万联证券--有色金属行业上市公司2025三季报回顾：营收新高、盈利

【研究报告内容】

随着疫情逐渐得到控制，全球经济正在逐步恢复，加之全球货币宽松政策的实施，三季度贵金属和工业金属价格呈现出整体上涨的态势。在供给端的制约和需求端的积极推动下，有色冶炼加工行业迎来了新的发展机遇。

回顾2020年三季度报告，有色冶炼加工行业在量价两个方面都取得了显著的提升。特别是三季度在复工复产的大背景下，销量明显增加。这一现象带来的直接结果是，该行业实现了营收的新高，达到了自2018年以来的单季最高水平。具体数据显示，有色冶炼加工概念实现营收达到惊人的五千四百三十四点七亿元，同比和环比分别增长了百分之十四点七和百分之七点九。这种量价增长的良好势头也带动了整个板块的盈利能力上升，其毛利率高达百分之十，已经连续两个季度回升。扣非净利润也创下了自十八以来的新高点，达到一百五十五点九亿元。同比而言增长超过一倍以上。

在基金持仓方面，有色行业的配置比例虽然一直保持在低位，但相对稳定。尽管自今年以来有色行业的市场表现相对较弱，其市值占比相较于去年年末下降了零点四个百分点至百分之二点六，但基金对于有色行业的配置比例始终保持在大约百分之一点七左右。从细分行业来看，黄金类股票的配置比例有所上升，尤其是紫金矿业和赣锋锂业等龙头企业更是受到市场的广泛关注并占据基金持仓市值的前列。在细分行业配置结构上，金占比四十七点九个百分点且上升明显，锂电材料虽然占比有所下降但依然占据重要的市场份额。其他如山东黄金、西部超导等也在基金持股市值中占有重要的地位。个股中表现优异的紫金矿业和赣锋锂业等受到了投资者的高度关注和支持。总体而言，尽管有色行业的整体配置比例仍然较低但个股表现依然稳健并展现出良好的发展前景。