南方汇通(000920)2025静待膜毛利率提升与母公司费用

公司预期在2017年至2018年间，将实现净利润1.82亿元和2.51亿元，每股收益（EPS）分别为0.43元和0.60元/股。经过对多种估值方式的综合考量，我们采用PE和PEG的估值方式，并取其平均值，为公司设定了目标股价为19.42元/股。相对应的17年和18年的EPS估值分别为45倍和33倍。

作为本土唯一的RO膜生产商，该公司不仅是中水处理、海水淡化等多种水处理工艺的核心供应商，更以其独特的优势在国内市场占据难以替代的地位。技术上的优势尤为突出，公司积累了超过10年的膜材料研发生产经验，其成套技术难以被复制或超越。在性价比方面，沃顿膜产品相较于进口产品具有显著优势。公司的渠道优势也不容小觑，已经建立了覆盖全球的B2B销售渠道，确保了新增产能能够迅速被市场所消化。

随着“十三五”规划中对高端治水市场的重视度不断提升，该公司将迎来巨大的发展机遇。随着家用净水器的快速发展以及中水回用和海水淡化行业的增长趋势，反渗透膜的市场需求将迎来近千亿的释放空间。水价的提升和水污染事故的频发也在推动反渗透膜行业的加速发展。对于技术实力突出的龙头企业而言，其市场占有率有望进一步提升。

展望未来，随着公司母公司人员调整的完成，成本压力等不利因素将逐步消除，业绩的出血点也将得到有效遏制。作为本土唯一的RO膜生产商，该公司将瞄准水环境治理这一蓝海市场，并在“十三五”工业污染近零排放市场释放过程中率先受益。

投资总是伴随着风险。我们需要关注净水器销售增速是否达到预期，以及公司毛利率是否继续大幅下降等风险因素。公司的未来发展前景广阔，但投资者在做出决策时仍需全面考虑其潜在的风险因素。