国信证券：美团目标价区间至292341港元 维持买入评级

业绩亮眼，美团三季度表现超乎预期

随着2020年第三季度的落幕，美团的业绩报告如同一道亮丽的风景线，吸引了众多目光。在这个特殊的时期，美团实现了营业收入的显著增长，业绩表现超乎市场预期。

在整体业绩的强势驱动下，美团的销售费率控制尤为出色。本季度，美团实现营业收入354亿元，同比增长高达28.8%，比市场一致预期高出约10%。调整后的净利润达到惊人的数字实现了超过预期的收益增长。销售费率更是低于市场预期约2个百分点，得益于规模效应和多业务协同所带来的营销效率提升。这一成果展现了美团在成本控制和业务协同方面的卓越能力。

餐饮外卖业务作为美团的核心板块，同样表现抢眼。得益于营销效率的改善和在线营销收入占比的提升，经营利润率同比提升了高达1.7个百分点。品牌商家订购比例持续上升，推动了平均订单金额的同比增长。会员用户规模再创新高，来自会员的订单占比也呈现稳健增长。这一季度的表现不仅超出了市场对餐饮外卖业务的预期，也验证了公共卫生***推动餐饮线上化渗透率的提升逻辑。

到店、酒店及旅游业务也恢复得超预期。本季度收入达到65亿元，同比增长4.8%，经营性利润率更是达到了历史性的高点。这得益于高频业务衍生出的低频业务，经营杠杆持续释放所带来的效益。

新业务及其他板块的增速也显著超预期。该部分本季度实现营收82亿元，同比增长高达43.5%，超出市场预期的表现令人瞩目。尽管仍存在经营性亏损，但亏损率正在收窄，显示出协同效应和规模效应逐渐显现的良好势头。

基于以上优异表现，我们对美团的前景充满信心。我们上调了对其未来的收入预测和目标区间，并继续维持“买入”评级。对于长期投资者而言，美团无疑是一个值得关注的优质标的。