国泰君安(香港)：华南城给予买入评级 目标价1.2港元

经过深入分析，以下是关于公司未来三年合约销售、收入及财务状况的预测报告。

展望未来，公司2020至2023财年的合约销售将以稳健的3.8%的年复合增长率逐步扩展。华南城凭借八城联动的多元化商业模式，收获了显著的协同效应。公司通过与地方的合作，成功获取低成本土地，并预计在未来将适度放缓土地收购步伐。

在收入方面，令人瞩目的是2019至2022财年的持续性收入。预计这一部分的年复合增长率将达到16.9%，且在总收入中的比重逐年上升，从2019财年的22.5%提升至2022财年的27.9%。由持续性收入产生的现金流将助力公司强化偿债能力，缓解资本压力，并为公司构建健康的债务结构。据预测，2020财年公司的净负债率将同比下降4.3个百分点至64.7%。

在利润层面，预计2020财年股东核心净利润将同比增长11.9%，达到1958百万港元。我们预计2020财年收入将增长7.5%至11，047百万港元，毛利润也将增长11.0%至近五年来最高点的4929百万港元。毛利率、股东净利率和股东核心净利率预计分别稳定在44.6%、34.7%和17.7%。

经过综合评估，我们为公司设定了1.2港元的目标价。相较于2021财年每股估值3.25港元存在63%的折扣，同时也反映了市场对未来的乐观预期。我们的投资评级为“买入”。投资者应注意潜在的风险因素，包括卫生***的影响、未来土地成本的上升以及运营方面的挑战。

公司在稳健发展的展现出强大的增长潜力。对于寻求长期投资机会的投资者来说，该公司无疑是一个值得关注的选项。