今日资金抢入六只强势股一览（2020年5月25日）

金圆股份（股票代码：000546）引入海螺创业等战略投资者，实现强强联合

报告导读

国泰君安证券股份有限公司研究员徐强/鲍雁辛/邵潇于2020年5月25日发布了本报告。事件背景为金圆股份引入海螺创业作为战略投资者，形成水泥窑协同处置行业的强强联合，期待产生协同效应。

事件细节

金圆股份近日发布公告，计划通过非公开发行股票的方式，引入公司实际控制人之一赵辉、物料输送设备先进制造商和泰机电的实际控制人徐青以及海螺创业的全资子公司海创环保作为战略投资者。发行价格定为7.55元/股，发行股票数量不超过9,867.55万股，募集资金不超过7.45亿元。这三者的认购比例分别为49.5%、30.4%、20.1%，募集的资金主要用于偿还银行贷款和补充流动资金。

引入战略分析

1. 海螺创业等战略投资者的引入，对于金圆股份来说是强强联合。海螺创业在水泥窑协同处置领域具有行业领先地位，双方的合作有望在管理、运营、技术开发等方面产生协同效应，进一步提升金圆股份的竞争力。

2. 和泰机电的实际控制人徐青，在物料输送行业拥有丰富的产业资源和管理经验。此次参与定增，以战略投资者的身份加深与金圆的合作关系，有助于提升公司的设备技术能力和管理能力。

公司信心展现

公司通过此次非公开发行，优化资本结构，为未来进一步发展打下基础。实际控制人参与定增，充分展示了对于公司未来发展的信心。

风险提示

需要关注危废项目投产进度或经营状况是否低于预期、上游工业企业开工情况、水泥价格等因素。

关于中宠股份（股票代码：002891）的长期国内市场成长性，天风证券股份有限公司的研究员吴立/王聪在报告中指出，公司深耕宠物食品行业二十载，随着持续加大国内市场的开拓力度，建立起多品牌矩阵，全品类覆盖，国内收入持续快速增长。宠物行业的发展趋势以及宠物食品行业的高成长性为公司提供了广阔的发展空间。在保持湿粮和零食领域领先地位的公司正不断向主粮市场渗透。未来本土公司有望借助渠道红利、通过品类创新成长为行业龙头。国内业务崭新阶段，宠物食品行业龙头企业德赛西威迎来全新发展机遇

随着2020年的到来，公司国内业务的发展揭开了全新篇章。我们坚信，通过持续的品类创新、精准的营销投入和完善的渠道布局，公司必将成为国内宠物行业的领军企业。

一、宠物食品业务的卓越发展策略

1. 产品差异化战略：公司聚焦差异化战略，加大对干粮市场的投入，立足优势领域，借助湿粮和零食主食化的趋势，实现品类的跨越，抢占主食市场份额。

2. 营销方式的全方位升级：公司的新营销销售费用将更多转向品牌建设，利用新媒体手段精准传播，对年轻群体产生更大影响力。

3. 电商渠道的布局：公司以电商渠道为重点，实现线上线下全渠道的覆盖，积极拥抱新零售。

二、关于德赛西威的盈利预期与评估

我们预测，公司2020年至2022年的营收将分别达到21.4亿元、26.2亿元和32.1亿元，净利润则为1.2亿元、1.8亿元和2.6亿元。基于其在宠物食品业务的深厚研发和技术积淀，以及国际化的产品标准，我们看好公司逐步成长为国内宠物行业龙头。基于分部估值法，公司目标市值约为70亿元，对应的目标价约为41元，维持“买入”评级。

三、德赛西威在汽车电子领域的突出表现

德赛西威作为国际领先的汽车电子企业之一，主要产品涵盖智能座舱和智能辅助驾驶。在智能座舱方面，公司成功实现了车载娱乐系统的全面升级；在智能辅助驾驶领域，ADAS技术多点开花，多项新产品实现量产。公司的研发投入占比达到销售额的近13%，保证了持续的技术创新和产品升级能力。公司的智能座舱和智能驾驶产品具有强大的延展性，未来发展前景广阔。

风险提示：汽车销量增速放缓带来的零部件竞争激化及降价风险。深探海尔智家的盈利秘诀。

研究员管泉森、孙珊、贺本东于2020年5月24日为我们揭示了海尔智家（600690）的盈利能力及其提升路径。深入理解海尔智家的盈利构成，我们会发现其“较高毛利率+较高费用率+较低归母净利润率”的背后，隐藏着许多故事。

海尔的销售公司承担了代理级销售职责，使得毛利率和费用率看似偏高，但实际上对整体盈利能力有着正贡献。虽然赚钱大户空调收入占比不到15%，但外部供应链参与利润分配，使得产品盈利表现受到一定影响。海外业务占比高，自有模式初期费用投入较大，需要一个过渡期。海尔电器的少数股东权益也影响了归母净利润率。

海尔的内销突破点卡萨帝，是高端市场的佼佼者。2019年，卡萨帝品牌收入达到74亿元，占内销的7%，其利润权重更是翻倍。在高端市场中，卡萨帝已经建立了竞争壁垒，品牌认可度高、渠道布局完善、产品储备充分。随着消费者收入水平的提升和高净值人群规模的扩大，国内高端家电市场有望持续增长。参照欧美成熟区域的高端零售量占比，国内高端市场还有3-4倍的成长空间，卡萨帝的长期受益确定性较高，将持续助力海尔内销盈利提升。

全球化红利方面，海尔的海外经营弹性值得期待。2019年，海尔海外税前净利润率同比提升了0.3个百分点，主要区域均有所改善。随着整合协同的深入，海外业务已行至投入向产出切换的临界点。长期来看，海尔在海外市场的份额提升潜力巨大。海外家电行业整体盈利能力虽然不如我国内销，但平均营业利润率也在8%左右，这表明海尔海外的盈利改善空间巨大。

研究员认为，海尔的整体盈利能力有望出现趋势性改善，并维持“买入”评级。公司的高端化及全球化两大红利正步入兑现期。预计2020年及2021年公司的EPS分别为1.07元和1.26元，对应当前股价的PE分别为14.01倍和11.99倍。也要注意一些风险，如海外市场盈利提升不及预期、中高端市场需求不及预期以及原材料价格大幅波动等。

掌握六大轻合金工艺与底盘整合技术，提供多元化轻量化底盘解决方案

该公司已掌握六大轻合金工艺及底盘系统整合能力，能够为客户提供全方位的轻量化底盘系统解决方案。为进一步扩大产能，公司计划通过定增募资投入杭州湾二期轻量化底盘系统模块项目，目标年产70万套轻量化副车架、悬挂系统及轻合金转向节。在湖南的工厂也将投入13.65亿元，年产90万套底盘系统模块。

行业发展趋势显示，节能和电动化已成为汽车行业的主流方向，该公司积极布局轻量化底盘业务，有望在此浪潮中占据一席之地。我们认为公司已经开始供货给特斯拉、比亚迪等知名车企，并持续开发电子真空泵产品，国产替代进程顺利。考虑到疫情对汽车销量的影响，我们预测公司未来的归母净利润及EPS将呈现稳步增长。

与同行业公司相比，该公司具备较高的竞争优势。考虑到公司产能充足，未来随着客户产量的提升，业绩改善弹性大。综合考虑行业发展趋势、公司业绩增长及同行业公司估值情况，我们给予该公司20年38-39倍PE估值，调整后的目标价为23.18-23.79元，维持“买入”评级。

该公司作为特种气体国产化的先行者，具备强大的研发、生产及销售能力。国家政策对电子特种气行业的扶持，以及国产化趋势的明显，为该公司提供了广阔的发展空间。经过近二十年的发展，该公司已打破多项产品进口制约，实现近20个产品的进口替代。其中，光刻气产品更是通过全球最大的光刻机供应商ASML公司的产品认证，是我国唯一通过ASML公司认证的气体公司。

对于该特种气体公司，我们给予高度的评价。预计公司在未来几年的营业收入和归母净利润将保持稳定增长。与同行业公司相比，公司的估值合理。结合行业发展趋势、公司业绩增长及风险因素的考虑，我们给予“持有”评级。

投资总是伴随着风险。对于该公司，我们需要提示新兴业务研发不达预期、海外业务受中美贸易摩擦影响、行业景气度下降等风险。还需要关注公司产品价格下跌风险、在建项目不达预期风险、安全生产风险、主要原材料价格波动风险以及全球疫情影响风险。