华夏幸福高增长背后现金流吃紧
5月16日，华夏幸福基业股份有限公司（简称“华夏幸福”，股票代码“600340”）发布公告称，公司与中信银行建立战略合作关系，后者同意向华夏幸福集团提供总额不超过315亿元的集团授信额度。这对华夏幸福来说无疑是雪中送炭，也从侧面凸显了华夏幸福对资金的渴求。一段时间以来，关于华夏幸福“资金链断裂”的传闻甚嚣尘上，华夏幸福对此也公开进行了辟谣。而《经济参考报》记者注意到，虽然华夏幸福2017年净利润、资产规模等主要业绩指标继续保持高增长的态势，但财报也反映出其资产负债率高达81.1%、负债合计3000多亿元。尤其是现金流出现了一定程度的吃紧现象，经营活动产生的现金流量净额近三年为负数且高达-162.28亿元。
净利润快速增长综合实力行业前十
华夏幸福2017年年报显示，公司当期实现营业收入596.35亿元，同比增长10.8%；实现归属于母公司所有者的净利润87.81亿元，同比增长35.26%。截至2017年末，公司总资产3758.65亿元，归属于母公司所有者权益370.95亿元，分别比2016年末增长50.40%、46.27%。
业内人士指出，华夏幸福在营业收入微增的情况下实现了净利润的快速增长，反映了其盈利能力的快速提升。历年财报显示，华夏幸福产业发展服务业务的毛利率一直高达90%以上。根据财报，华夏幸福2017年公司实现销售额1522.12亿元，较上年同期增长26.50%，其中，产业新城业务园区结算收入额299.12亿元，房地产业务签约销售额1200.51亿元，其他业务（物业、酒店）销售额22.49亿元；公司签约销售面积共计951.18万平方米，期末储备开发用地规划计容建筑面积约为988.27万平方米。
在华夏幸福看来，自己并不是一家简单的房地产公司，而是以“成为全球产业新城的引领者”为愿景的产业新城运营商。华夏幸福在年报中透露，公司秉持“以产兴城、以城带产、产城融合、城乡一体”的系统化发展理念，重点探索了产业新城业务模式，即地方***作为园区开发建设的决策者，华夏幸福作为投资开发主体，地方***与企业各司其职，依托“***主导、企业运作、合作共赢”的PPP市场化运作机制实现双赢。年报显示，2017年，华夏幸福的异地复制效应逐步显现，京津冀以外区域销售额占比从上一年的7%大幅提升至23%，凸显了产业新城模式的可复制性。
《经济参考报》记者注意到，无论是从净利润还是从营业收入、销售额等重要业绩指标来看，华夏幸福均稳居行业前十强。
应收账款激增近100%经营现金流为巨额负数
值得注意的是，在华夏幸福大举复制其产业新城模式并实现高增长的，其资产负债率近年来却始终居高不下，长期维持在80%的红线以上。华夏幸福坦言，2017年末公司资产负债率为81.1%，若考虑90亿元永续债情况，资产负债率则为83.5%。
《经济参考报》记者注意到，2017年末，华夏幸福负债合计3048.32亿元，而2016年末这一指标为2118.72亿元，同比增幅达43.88%。而2018年第一季度报告显示，华夏幸福负债仍在不断增加，截至2018年3月31日其负债合计已高达3054.63亿元，这一数字在上市房企中居于较前位置。
《经济参考报》记者进一步研读华夏幸福财报发现，在流动负债的构成中，短期借款2017年末为68.46亿元，比2016年末的3亿元大增21.82倍，短期借款占当期总资产的比例则由2016年末的0.12%激增至2017年末的1.82%。业内人士指出，短期借款大幅增加表明企业流动资金较为紧张，一年内需要偿还的借款较多。，华夏幸福长期借款也由2016年末的202.91亿元增长82.71%至2017年末的370.74亿元，其中一年内到期的长期借款则高达163.46元。
财报显示，华夏幸福2017年末融资总金额1105.43亿元，其中银行贷款余额412.48亿元、债券期末余额489.55亿元、信托和资管等其他融资余额203.40亿元，当期融资加权平均利息率为5.98%。报告期末华夏幸福计入“其他权益--永续债”类别的可续期委托贷款金额为90亿元。，华夏幸福5月9日公告称，截至公告日华夏幸福及全资、控股子公司的担保总额为人民币727.76亿元，其中公司与控股子公司或控股子公司相互间提供的担保金额为726.26亿元，是公司最近一期经审计归属于上市公司股东的净资产370.95亿元的近两倍。
负债高企的，华夏幸福应收账款也出现了激增和高企现象。财报显示，华夏幸福2017年末应收账款账面价值1891031.77万元，同比激增99.04%，其中应收***园区结算款1855281.29万元。耐人寻味的是，中兴财光华会计师事务所重点将应收***园区结算款可收回性识别为关键审计事项，还对华夏幸福未计提应收***园区结算款的坏账准备进行了核查，不过最终认为该行为符合企业会计准则的规定。
华夏幸福2017年现金流量表也反映出其资金面的日趋紧张。2017年末，华夏幸福经营活动产生的现金流量净额为-162.28亿元，而2016年末这一指标为77.63亿元，同比大降309.04%，这也是该企业最近三年来现金流为负数。
，2017年末经营活动现金流入815.93亿元，而2016年末这一指标为938.58亿元。其中，2017年末销售商品、提供劳务收到的现金为780.49亿元，而2016年末则为901.32亿元，同比均出现了大幅下降。华夏幸福对此解释称，系公司业务扩张、新区域支出增�***隆�
公司否认“资金链断裂”去杠杆任重道远
今年以来，华夏幸福的资金链成为社会各界关注的热点。3月26日，华夏幸福对外发布公开声明公司的经营状况稳健良好，相关“银行停止开发贷”、“公司陷入资金链困局”等传言纯属造谣。4月14日，华夏幸福又收到上交所对其2017年年报的事后审核问询函，问询函涉及公司的产业新城业务、房地产开发业务、融资及资金情况等18个问题，问题直指华夏幸福资金链。
资本市场对此也有了明显反应。华夏幸福股票自今年2月2日创下每股46.88元的近期高点后，股价一路下滑，最低探至每股27.55元，相比前期高点一度深跌了逾40%。而上交所发出问询函后的首个交易日即4月16日，华夏幸福股票最终以跌停价收盘。
业内人士指出，最近几年华夏幸福硬生生将自己修炼成了融资高手，在中国能运用的融资方式，华夏幸福几乎都尝试了一遍，融资方式多达数十种。
值得一提的是，华夏幸福对此并不避讳。华夏幸福在2017年财报中谈及公司的核心竞争力时，重点提及了公司具有多元化的融资渠道保障。华夏幸福称，公司与国内多家银行及其他金融机构建立了长期、稳定的战略合作伙伴关系，授信额度充足、贷款利率稳定。公司积极利用公司债券、中期票据、PPP资产证券化等多渠道、多种类融资工具，为公司业务的健康持续稳定发展提供了坚实保障。2017年5月，大公国际资信评估有限公司上调公司的企业主体信用级别至AAA级。
业内人士指出，去杠杆、降风险应该成为上市房企未来一项十分重要的工作，华夏幸福更不例外。相关统计数据显示，2017年末A股136家上市房企负债合计超过6.58万亿元，同比增长34%，平均负债率达到79.1%，其中35家资产负债率超过80%红线，华夏幸福赫然在列。而2018年第一季度末中国房企资产负债率上升至79.42%，房企负债率创下13年新高。
针对上述问题，《经济参考报》记者将书面采访提纲发至该公司公开***，截至记者发稿时未有回复。
股票书籍
- 沪深有哪些股票（沪深旅游股有哪些股票）
- 负债合计是什么加什么（资产负债表是什么）
- 008174基金咋样（008138基金）
- 实控人资金占用、关联交易？中飞股份收关注函
- 中交地产排名（中交地产是国企吗）
- 证监会：IPO发行新规不实 审核过程日益严格
- 地摊经济概念本日上涨0.58% 主力资金净流入-2.42亿元
- 证券开户账号忘了怎么办（怎么找回证券账号）
- 入局白开水，“大自然的搬运工”农夫山泉有了新目标，是“鸡肋”
- 股票标有次新是什么意思（带次新的股票好不好）
- 3D打印概念受市场热捧 基金三大主线布局
- 债券型基金看什么指数（债券型基金会亏本金吗）
- 无息债券怎么算（债券票面利率计算公式）
- 连跌3天后缩量上涨（放量下跌后缩量）
- 美之股票最近要大涨吗（股票会暴涨吗）
- 603566普莱柯吧（300460惠伦晶体股吧）