RQFII新政助人民币国际化再提速 间接遏制沽空潮

【RQFII新政助推人民币国际化进程再提速，有效遏制沽空潮】近日，中国央行和外汇管理局对人民币合格境外机构投资者（RQFII）实施了新的监管措施。这一调整，将单家人民币合格投资者的投资额度实行备案或审批管理，标志着资本项稳步放开的进程在加快。随着人民币即将加入特别提款权（SDR），这一举动被视为中国央行加大资本项稳步放开的力度，以推动人民币国际化的进程。金融业内人士普遍认为，这将进一步扩大境外离岸市场人民币回流投资境内金融市场的规模，提高国际大型金融机构配置人民币作为储备货币的兴趣。巴克莱资本分析师Michael Gapen在接受21世纪经济报道采访时表示，当前能否解决境外约2万亿人民币资金投资渠道匮乏的困境，已成为衡量人民币能否在加入SDR后顺利成为储备货币的重要标杆。他指出，过去数年依托人民币单边升值的优势，不少国际大型金融机构纷纷持有人民币。但随着人民币汇率的波动，必须为人民币创造新的投资获利渠道以吸引这些机构长久地持有人民币。此次RQFII新政的实施，为境外人民币创造了一个不错的投资获利渠道。多位国内大型银行外汇交易员指出，放宽RQFII额度管理机制还似乎另有目的引发离岸市场人民币供需关系紧张与融资利率上涨，间接抬高了国际投机资本沽空人民币的操作成本，迫使他们不敢轻易沽空。一位国有大型银行外汇交易员认为，随着美元加息预期升温，人民币面临较高的贬值压力。如果国际投机资本趁机发难，压低人民币汇率，将可能影响人民币国际化的进程。而央行此次引导境外人民币融资利率上涨，某种程度能遏制沽空人民币规模，为人民币加入SDR成为储备货币保驾护航。业内人士认为，央行放宽RQFII额度管理机制，旨在让RQFII与QFII享受同等待遇。尽管QFII额度管理早已放宽，但基于某些不透明性，不少国际金融机构更倾向于使用RQFII额度投资境内金融市场。这是因为RQFII额度相对较高，操作流程更便捷，无需过多担心额度受限问题，而且资金返还境外无需结汇，对稳定外汇储备额度不构成冲击。随着RQFII业务的发展，无形间助推了人民币国际化进程的提速。原先打算使用QFII额度的国际金融机构可以先在境外将美元换成人民币，再通过RQFII渠道投资境内金融市场，从而增加了人民币需求与储备货币价值。近期中国央行似乎也在大力推动RQFII业务发展。给予美国2500亿元RQFII额度，有助于引导滞留美国的巨额离岸人民币找到投资获利渠道，提升美国金融机构将人民币作为储备货币的意愿。央行此次放宽RQFII额度管理机制，或许还有另一层意图通过引导更多离岸人民币回流投资，间接抬高境外人民币融资利率。这不仅对打算沽空人民币的国际投机资本构成更大的威慑力，也体现了中国央行在推动资本市场开放和人民币国际化进程中的智慧与决心。这一举措无疑为人民币国际化进程再添一把火，使得人民币在全球舞台上的地位更加稳固。一位美国对冲基金的基金经理张刚对当前国际投机资本沽空人民币的方式感到关注。他发现，对冲基金的策略正在发生改变。以往，这些基金通过借入美元兑换成人民币，再抛来压低汇率，从而获取人民币贬值的收益。随着美元加息预期逐渐增强，美元融资成本相应提高，许多对冲基金开始采取新的策略。

他们现在倾向于直接借入离岸人民币进行抛售，以进一步压低人民币汇率。这种转变背后的原因主要是离岸人民币投资渠道的匮乏以及贬值预期的存在。由于数百亿离岸人民币缺乏投资出路，许多经纪商更愿意以较低的利率将这些资金借给投资机构，以赚取利息收入和手续费。

随着美元加息预期的升温，近期离岸人民币拆借市场日趋活跃。国际投资机构正在积极储备更多人民币资金，准备在美元加息题材上进行投机操作，沽空人民币以获取套利。张刚认为，央行此时放宽RQFII额度管理，可能会打破这些机构的计划。

如果大量的离岸人民币通过RQFII回流投资，离岸市场的人民币流通量将会减少。这将导致境外离岸市场人民币融资利率上升，使得投机资本在沽空人民币时必须重新考量成本问题。据张刚的估算，如果新政能引导离岸人民币中10%的闲置资金回流投资境内金融市场，离岸人民币融资利率可能会上涨20-50个基点。这一变化足以让许多国际投机资本面临操作成本的压力，可能不敢轻易涉足沽空人民币的阵营。

这样的转变对于国际金融市场来说具有重要影响。它不仅可能改变对冲基金的操作策略，还可能对离岸人民币的市场供求平衡产生深远影响。张刚的见解为我们理解当前国际金融市场的动态和潜在变化提供了宝贵的视角。