5月信贷新增仍乏力 规模或不超过9000亿

【五月信贷新增仍显乏力，规模预估不超过九千亿】

据中国证券报报道，多位券商分析人士表示，尽管五月份信贷可能出现小幅反弹，但由于私企部门融资疲软以及地方债置换的影响，预计信贷新增仍显乏力，规模可能在八千至九千亿之间。他们进一步预测，五月的金融统计数据将呈现出居民信贷热、企业信贷冷的反差局面。随着央行优化信贷结构和信贷政策的逐步落实，未来定向政策工具的使用将更加频繁。

信贷井喷态势难以再现。多家券商机构认为，实体经济信贷需求低迷以及地方债务置换导致五月新增信贷持续乏力。与四月的显著回落相比，五月信贷虽有所反弹，但一季度信贷井喷的局面难以再现。平安证券指出，单月信贷投放规模的收缩不应被过度解读，并强调基建项目投放及地方债置换进度的波动仍会对月度数据产生影响。中金公司则详细解释了地方债置换对贷款增量的影响，指出如果加速置换，未来贷款和社融的增长会明显放缓。

“个贷需求热”预计将持续。央行数据显示，四月居民部门贷款增长显著，而企业部门贷款减少。专家和银行业人士预计，这一趋势将在五月延续。尽管部分城市已出台限购政策，但个贷市场的热度预计仍将维持一段时间。兴业银行首席经济学家鲁政委提醒关注后续几个月的新增信贷情况，如持续低位则须警觉。

更依赖定向政策工具。央行在优化信贷结构和信贷政策的落实中，将更多地使用定向政策工具。随着积极财政政策在实际实施中的空间受限，货币当局需要在传统路径下寻找新的方式推行“货币和财政双宽”政策。这意味着未来定向政策工具的使用将更加频繁，以更好地支持实体经济的发展。

总体来看，五月信贷新增仍面临多重压力和挑战。尽管可能出现小幅反弹，但整体规模仍受多种因素制约。金融统计数据显示出的居民和企业信贷结构反差，以及实体经济信贷需求低迷等问题仍需关注。未来，货币当局将继续保持稳健偏宽松的调控思路，并更多地依赖定向政策工具来支持实体经济的发展。摩根士丹利华鑫证券的首席经济学家章俊指出，通过定期向政策性银行提供流动性支持，我们成功地规避了某些直接流动性提供的法律障碍。这种支持主要通过PSL（抵押补充贷款）实现，其投资方向也从原先的棚改贷款扩展到了与基础设施建设相关的重大水利工程贷款和人民币“走出去”项目贷款等领域。通过这种方式，政策银行在货币宽松的环境下，实际上实现了变相增加财政支出的功能。如果央行进一步扩大对政策性银行的PSL规模，这将很可能成为扩大稳增长政策的新路径。

银河证券的首席经济学家潘向东持类似观点，他认为在当前信贷刺激和投资拉动的经济环境下，短期的改善已经显现。进一步加大货币刺激的迫切性有所降低。在维持“稳中偏松”的货币政策基调的具体的流动性投放需根据市场状况灵活调整，力求确保市场利率的稳定。

渣打银行则预测，未来央行将更多地依赖短期和中期流动性管理工具来为特定项目融资，以维持市场的流动性充裕。年内可能还会有三次降准的动作，但如果央行通过抵押贷款工具向市场注入大量流动性，那么降息的可能性将相应减小。

相关新闻动态显示，当前信贷数据预期并不十分理想，现券市场却呈现震荡走强的态势。与此一些专家机构和兴业银行正在调整信贷投向以应对新经济挑战。比如贾康提到的4月信贷“点刹车”，对制造业和小微企业的冲击尤为明显，这也反映出当前信贷环境的一些复杂性和不确定性。在这种背景下，各机构和专家都在寻找更为精准的货币政策工具和实施路径，以更好地服务于实体经济的发展需求。