桐昆股份(601233)非公开发行获证监会审核通过

经过证监会的严格审核，公司终于获得了非公开发行的通过。公司发布公告称，其非公开发行申请已经得到了证监会的批准。此次增发，公司计划以不低于12.47元/股的价格发行不超过8019万股股票，募集资金不超过10亿元。这些资金将被用于三个重要项目：“年产30万吨功能性纤维项目”、“年产20万吨多孔扁平舒感纤维技改项目”以及“引进全自动智能化包装流水线建设项目”。这次增发的通过，为公司项目的顺利进行提供了坚实的资金保障，有助于提升公司长丝产品的差别化率及整体附加值。增发完成后，公司的整体资产负债率将有所下降，资产结构也将得到优化。

在2017年上半年，公司业绩表现出色，实现了营业收入146.03亿元，同比增长28.79%。归属于母公司股东的净利润达到了6.20亿元，同比增长77.49%。这一切主要得益于涤纶长丝供需关系的改善以及行业盈利的提升。在此期间，公司各类产品的产量和销量均有所增长，价格也有显著上涨。

在涤纶行业，2017年上半年的涤纶长丝平均价格及价差均呈现出稳健的增长趋势。在下游需求的推动下，涤纶长丝价格在6-7月更是上涨了10.9%，价差扩大了20.0%。

公司目前正在进行多个新建项目，以推动公司的持续发展。聚合产能和涤纶长丝产能分别约为410万吨和450万吨。一些新建项目如恒邦三期的年产20万吨高功能全差别纤维项目和嘉兴石化的30万吨/年FDY项目预计将在未来几个季度内实现生产。公司还计划进一步完善其“PTA—聚酯—纺丝—加弹”产业链，预计嘉兴石化120万吨/年PTA二期项目将在2017年四季度初进入试生产阶段。

公司还通过其全资子公司桐昆投资收购了浙江石化20%的股权，参与舟山0万吨/年炼化一体化项目。此项目规模宏大，分为两期进行，建成后有望提升公司的经营业绩和总体竞争力。

对于未来，我们预期公司在2017至2019年的EPS分别为1.07、1.34、1.49元。按照增发完成后的股本13.12亿股进行摊薄，以及2017年的EPS和15倍PE计算，我们给予公司目标价为16.05元，维持“增持”的投资评级。

我们也提醒投资者注意一些可能的风险，包括原油价格的下跌、产品价格的下跌以及项目进展不如预期等。这些因素可能会影响公司的业绩和股价表现。虽然存在风险，但公司的增长前景仍然值得期待。