伊利股份(600887)17年收入增速有望改善 当前时点较好

深入洞察2016年度与即将到来的2017年度伊利集团业绩表现的小秘笈

预测伊利集团2016年度的收入和归母净利润将分别达到约+1.2%和-17.2%的增长。其中，第四季度收入与归母净利润的同比增长分别为+2.9%和-4.6%。这背后的核心动态究竟是什么呢？

让我们深入了解其关键业务领域的表现。预计液态奶和奶粉业务在2016年度收入将呈现不同的变化趋势，液态奶收入增长+5.9%，而奶粉业务收入下滑-15%。临近春节，高端产品的销售增长带来的结构升级对于液态奶业务的销售有积极影响，但受制于上一财年第四季度的较高基数，同比大幅增长难以预期。奶粉业务则预计小幅下滑，无明显起色。海外大包粉和国内原奶采购价格的上涨，使得伊利在四季度的毛利率面临同比和环比的下降压力。行业内的促销与价格战仍然激烈，运费上涨，导致销售费用率难以环比下降，但相比前一年的高点应有收缩。

展望即将到来的2017年，伊利集团有望重拾增长动力。市场担忧的伊利收入增速放缓问题，我们预计将在伊利液态奶业务的持续增长下得到缓解，并有望实现中个位数水平的增长。其中液态奶将继续受益于高端明星品类的增长，有望实现约6%的增速。奶粉业务在经历双位数下滑后，将受益于二胎全面放开带来的新增需求以及注册制的通过带来的渠道补库存，预计实现恢复性增长。毛利率的提升仍然面临挑战，利润增长的动力主要来自费用率压缩。预计随着上游供给端的调整到位以及奶价的温和上涨，行业恶性促销与价格战的状况有望在下半年减弱。综合考虑运费上涨因素，预计销售费用率仍有压缩空间。

对于投资者而言，伊利集团仍是一个值得关注的标的。调整后的收入与归母净利润预测显示伊利具有较大的增长潜力。在市场风格转向大盘蓝筹的当下，作为收入和业绩确定性较强、估值偏低的消费品龙头，伊利是一个较好的绝对收益品种。

投资总是伴随风险。成本大幅上涨、运费上涨超预期、价格战减弱低于预期以及食品安全事件等都可能成为影响伊利业绩的不确定因素。投资者在做出决策时，应充分考虑这些因素。

伊利集团在面对复杂的市场环境时展现出较强的韧性和增长潜力。无论是液态奶还是奶粉业务，都显示出其在行业内的领先地位和未来发展的广阔前景。