轴研科技(002046)高端轴承龙头 打造国机集团精工产业平

在高端轴承与电主轴领域，轴研科技无疑是一个闪耀的明星企业。这家由洛阳轴承研究所改制而来的公司，技术研发实力强大，产品涵盖轴承与电主轴两大核心领域。尤其是其特种轴承产品，广泛应用于航空航天领域，展现出了极高的科技含量和产业规模。

随着国家综合国力的提升以及航天领域的持续发展，轴研科技的特种轴承需求量稳步上升，为其带来了稳定的市场前景。虽然其轴承业务中的民用产品受宏观经济环境影响出现市场低迷的情况，但技术业务却呈现出高速增长的态势，毛利率水平持续稳定提升。与此随着工程机械和矿山机械的回暖，公司民用轴承业绩有望得到好转。

值得关注的是，轴研科技在高铁轴承领域也迈出了坚实的步伐。与光明铁道、中车投资、CMEC共同出资设立的中浙高铁公司，旨在打破国外厂商在高铁轴承领域的垄断。通过引入下游客户和民营企业，公司得以快速推进高铁轴承的产业化，为产品的装车试验、试运行和CRCC认证提供有力支持。

轴研科技还计划收购国机精工，进一步拓展超硬材料磨具业务。此次收购将产生较高的技术和客户渠道协同效应，为国机集团打造一个精工产业的平台。交易完成后，国机集团将把精工类资产注入上市公司，使其成为国机集团精工业务的拓展、人才聚合和品牌承载的平台。

对于公司的盈利前景，我们可以保持乐观态度。根据公司披露的业绩快报，受毛利率提升、资产减值损失减少以及高铁轴承业务转移的影响，公司收入稳定，归母净利润实现扭亏。结合高端轴承和技术的良好发展，以及重型机械的回暖，我们预期公司的业绩将持续上升。

在此，我们采用PB估值法对公司进行估值。考虑到高铁轴承项目将为公司贡献一定的业绩，以及并购及注入预期带来的利润影响，我们给予17年4.0倍PB估值，目标价为14.6元，维持增持评级。

我们也需要注意到一些可能的风险因素，如固定资产投资增速的下行、重组进展以及后续注入的不达预期等。这些因素可能会对公司的业绩和市场前景带来一定的影响。但总体来看，轴研科技在高端轴承与电主轴领域的领先地位以及其在高铁轴承领域的布局，使其仍具有较大的发展潜力和投资价值。