中顺洁柔(002511)业绩基本符合预期 继续稳健增长

核心观点概览

随着业绩快报的发布，中顺洁柔在2017年实现的营收和归母净利润分别达到了46.4亿元和3.5亿元，同比增长22%和34%，这一成绩基本符合市场此前的预期。深入分析其业绩，我们可以发现公司在产品、渠道、管理等方面都实现了全面的改善，标志着公司已经进入了一个快速发展的阶段。

一、业绩快报揭示稳健发展

2017年，中顺洁柔的业绩快报显示出公司稳健的发展态势。公司的营收和利润均实现了显著的增长，这一增长趋势在各个季度都有所体现。尤其是在浆价同比显著提升的背景下，公司的利润增长速度高于收入，这充分表明了公司产品结构的优化、运营效率的提升以及成本控制的有效。

二、全面的经营改善展现长期发展前景

自2015年引入新团队以来，中顺洁柔在经营各层面进行了的调整。目前，公司的主打产品如Face和Lotion在市场上表现强劲，新推出的自然木系列也呈现出良好的增长势头。在渠道方面，公司销售团队积极拓展，各类渠道如经销商、KA卖场、电商、商超等都取得了显著的成绩。公司还通过多种方式绑定核心成员的利益，以提高整体运营效率。产能方面，公司逐步实现了高档生活用纸项目的建设，突破了产能瓶颈。

三、提价策略有效对冲浆价上涨压力

作为公司主要原材料的木浆，其成本占到了公司总成本的50%以上，且主要依赖进口。由于全球纸浆供给压缩等原因，2017年全球木浆价格显着上涨，给公司带来了一定的成本压力。公司通过提价策略有效地对冲了这部分压力。根据供需分析，我们预期2018年浆价将总体稳中有降，公司无需过度担忧成本问题。

四、产品、渠道、管理全面改善，维持“增持”评级

中顺洁柔2017年的业绩基本符合市场预期，我们预期公司在2017-2019年的归母净利润将达到一定的水平。考虑到公司在产品、渠道、管理等方面的全面改善，以及公司业绩的显著增长，我们给予中顺洁柔一定的估值溢价。我们维持对公司“增持”的评级。

投资总是伴随着风险。市场竞争的加剧以及原材料价格的大幅上涨都可能对公司的业绩产生影响。投资者在做出投资决策时，需要充分考虑这些因素。