松芝股份(002454)轨道车和新能源打开公司发展空间

日期标记为2016年6月6日的重要***，该公司公布了其非公开发行的股份预案。计划以不超过12.63元/股的价格，募集资金总额不超过15.8亿元。在扣除发行费用后，部分资金约4.15亿将被用于新能源汽车空调和干线铁路及城市轨道交通车辆空调项目的实施，剩余的资金则将用于增强公司的流动性。

深入分析此***，我们可以得出以下几点结论：

公司董事长陈福泉先生的参与彰显了公司对未来的信心。陈董斥资约2亿元认购了1583.53万股，占此次增发的12.7%，这一举动充分显示了他对公司前景的坚定信心。

此次定增引入了重要的合作伙伴，有助于推进轨道车业务的发展。公司的轨道车空调业务发展势头强劲，去年订单额已超1.2亿元。而近期中标的长春轨道客车股份有限公司的“重庆环线”项目空调机组，更是证明了公司在这一领域的竞争力。此次参与非公开发行的战略投资者，包括北京市基础设施投资公司、中车金证、北巴传媒和深圳安鹏资本，他们的加入将助推轨道车空调业务和其他车辆空调业务的快速发展。

公司加大新能源汽车业务的投入，成为公司业绩增长的新动力。去年新能源客车空调销量超过16000台，预计今年新能源乘用车空调销售将突破20000台。定增计划将扩充公司电动空调产能，未来实现年产1.8万套大中型新能源客车空调和75万套新能源乘用车空调机控制系统，这将为公司带来显著的增长。

公司的传统业务也在稳定发展，同时计划进军合资车市场，向低线城市拓展公交车业务。公司乘用车空调业务占主营业务收入的比重已达到44%，显示出良好的发展势头。

我们预测，该公司2016年和2017年的净利润分别为3.78亿和4.5亿。不考虑增发因素，对应的估值为18X和15X。基于以上分析，我们给予该公司推荐评级。

投资总存在风险。行业下游发展暂缓以及此次增发的不确定性，是投资者需要关注的主要风险点。

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