百威亚太维持增持评级 目标价25港元

中信证券发布了一项研究报告，维持对百威亚太的“增持”评级，并对其未来的表现持乐观态度。报告中指出，虽然公司在某些区域受到疫情影响，但在高端行业渗透率提升及超高端发力方面表现突出。对于未来三年，百威亚太预计保持中高单位数的EBITDA增长。以海外啤酒龙头的EV/EBITDA为参考，中信证券给予百威亚太18倍的EV/EBITDA评估，对应的目标价为25港元。

在业绩方面，百威亚太在2021年上半年的收入及EBITDA均实现了显著增长。其中，中国区虽然尚未完全恢复疫情前的水平，但在印度区疫情下仍保持了增长势头。在量价方面，亚太西部的销量实现内生增长，而吨价也呈现出上升趋势，这主要得益于高端及超高端产品的强劲增长。

在盈利分析上，高端化战略、强美元汇率以及成本对冲等因素共同推动了公司上半年盈利端的回升。公司在各个区域的新产品推广和高端化策略也稳步推进，例如在韩国年轻消费者市场中保持第一的地位，并拓展包括女性饮酒等销售场景。

报告也指出了可能的风险因素，包括宏观经济承压、新业务拓展不及预期以及次高端价格带竞争加剧等。尽管面临这些挑战，但百威亚太凭借其强大的市场地位和高端化策略，有望在未来保持稳健的增长。

中信证券对百威亚太的前景充满信心，并认为该公司将继续推动啤酒行业的高端化发展，同时在各个区域市场中保持领先地位。尽管存在一些风险因素，但百威亚太的业绩和前景仍然值得投资者关注。