天邦股份(002124)养殖、疫苗双驱动 中报业绩超预期

公司运营状况与前景展望

维持“增持”评级。经过持续的优化与改进，公司的养殖成本降低效果愈发显著，出栏量的高速增长已是指日可待，公司将充分享受行业的高景气度。与此其疫苗业务也逐渐进入收获期，成果丰硕。

受益于行业繁荣，公司业绩超越市场预期。最近，公司发布了业绩修正公告，将中报业绩区间上调至2亿至2.2亿。这一显著增长的业绩主要源于季度猪价的上涨、疫苗市场化销售的顺利拓展以及饲料利润率的提升。据估算，养殖、饲料、疫苗业务分别为公司带来了约1.5亿、0.4亿、0.3亿的利润。在16Q2季度，公司实现的归母净利润约在1.3亿至1.5亿之间，环比增长幅度高达86%至114%，显示出极强的业绩增长势头。

养殖成本的改善效果逐步显现，公司的每一头生猪都为公司带来了约750元的盈利。预计上半年公司生猪出栏数量约为20万头。未来，公司通过与Pipestone的合作，将开拓托管模式，大力发展家庭农场，并通过非公开增发的方式扩张养殖产能，预计2016-2018年公司生猪的出栏量将分别达到65万头、100万头和200万头。

在疫苗业务方面，市场化销售的拓展同样顺利，逐步进入收获期。成都天邦的技术水平在全国处于领先地位，其主打的猪圆环、腹胃二联苗、猪瘟等疫苗深受市场欢迎。尤其是潜力品种，如蓝耳、禽流感（H9亚型）、支原体肺炎等，都在逐步走向市场，为公司创造更多的价值。

我们也要注意到，市场变幻莫测，猪价波动、政策调整和原材料价格变动等都可能对公司运营产生影响。在关注公司的成长与业绩的也要保持对这些风险的警惕。

公司凭借养殖成本的改善和疫苗业务的强劲表现，展现出极大的发展潜力和市场前景。值得投资者“增持”，并密切关注其未来的动态。