桐昆股份(601233)业绩超预期 17年值得期待

近日，公司发布了一份引人注目的16年业绩预告。预计报告期实现归母净利润高达110,000万元至116,000万元，同比增长达到惊人的855%至907%，这一业绩表现大大超出了市场的预期。

深入了解其背后的原因，我们发现行业在经历了多年的低迷调整之后，新产能增速开始下降，而国内需求却呈现出平稳增长的趋势。人民币的贬值也促进了下游纺织品的出口增加，使得整个供需格局得到了显著改善。而在16年期间，油价的平稳上涨也进一步增厚了公司的库存收益。

当我们聚焦于涤纶长丝行业，可以看出这个行业未来的景气度正在回升。我们认为，涤纶行业的产能投放将持续低于需求增长，预示着行业景气度的提升。特别是涤纶长丝行业，我们预期其回暖趋势将持续，价差也将保持目前水平。对于油价的走势，我们预测其今年中枢将达到60美元/桶以上，比目前的50-55美元/桶有所上涨，并且这一上涨趋势长期来看还将持续。这将为公司带来更好的库存收益。而到了明年，随着PTA二期项目的投产，公司的综合成本将进一步降低，业绩有望大幅提升。

对于财务预测与投资建议，我们上调了公司16/17/18年的每股盈利预测EPS至0.90/1.21/1.34元（原预测为0.64/1.00/1.15元）。以可比公司的17年15倍市盈率为参考，我们上调了目标价至18.15元（原目标价17.00元），并维持增持评级。

我们也提醒投资者注意一些可能影响公司表现的风险因素，包括油价的大幅波动、PTA景气度的回升不及预期以及产能投放的不如意等。

这家公司的业绩表现引人注目，未来展望充满潜力。其所在的行业经历调整之后，正展现出新的生机。对于投资者来说，这是一个值得密切关注的对象。