汽车与汽车零部件：新能源汽车销量和盈利承压 优中选优

    核心观点。

   三季度以来行业销量持续负增长,反映了市场对未来经济预期悲观,汽车上市公司业绩增速或将放缓,分化进一步加剧,优质公司业绩表现稳健。重点推荐两条确定性主线:1)龙头产业地位的确定性:上汽集团(龙头新车周期+新能源放量)、华域汽车(上汽+海外业绩稳定性+电机电控等放量)、宇通客车(新能源地位进一步提升)、潍柴动力(重卡向高端装备龙头转型);2)成长的确定性:星宇股份(车灯行业升级,龙头份额提升)、东睦股份(国产替代+自动变速箱产业链)、拓普集团(吉利汽车+底盘电子)、银轮股份(新能源+热交换部件升级)。

    专题研究:从国产化策略看合资品牌竞争力。

    合资品牌的国产化策略导致不同品牌在全球和中国的市场份额存在明显差异,大众、通用和本田在中国和全球的市场份额接近,而丰田和福特在中国市场份额远低于全球。我们从五个维度评价不同合资品牌的国产化策略:1)自主研发能力:合资公司是否推出自主研发的车型;2)车型引入力度:引入车型的数量和销量占比;3)车型引入进度:中国与全球上市时间是否同步;4)车型分配策略:同品牌不同合资公司是否共用平台;5)研发中心架构。从结果看,大众和通用在各方面表现出色;而丰田在车型引入力度、车型分配以及自主研发能力等方面还有较大提升空间。综合考虑合资公司的竞争力、提升空间以及未来发展规划,建议关注上汽集团和广汽集团。

    市场回顾。

    本周汽车与汽车零部件指数下跌4.22%,跑输万得全A指数1.89个百分点。本周概念指板块整体下挫。八菱科技领涨,万里扬跌幅最大。

    重点关注。

    中汽协发布9月汽车销量数据,狭义乘用车批发销量202.6万辆,同比下滑11.8%,环比增长15.2%,弱需求叠加高基数,同比增速进一步下滑。重卡9月销量7.8万辆,全年销量预计高于110万辆,创历史新高。新能源汽车销量仍然保持较快增长。销量和盈利承压,优中选优。

    风险提示:1.汽车需求不足,销量下滑;2.合资品牌国产化进程低于预期。（长江证券）