基金子公司新规前巧打“擦边球” 遭遇监管窗口指导

随着监管政策的逐步加强，基金管理子公司即将迎来一场深刻变革。证监会发布的规定，在行业内引起了广泛关注。该规定设定了一系列净资本的硬性指标，这对于基金子公司的运营和发展来说，无疑是一场新的挑战。

这一规定将对基金子公司的资产管理计划产生深远影响。为了应对新规中的净资本要求，多数基金子公司已经大幅调低了资管计划的发行节奏。一些新项目被转移到母公司的专户平台或关联公司，以确保合规。考虑到新规落地后的一年豁免期，期间产品批量到期，整个行业的资管规模预计将大幅减少，净资本压力也将得到释放。

尽管面临压力，仍有部分公司选择逆势扩张。它们利用时间差概念，发行了一年期的短期资管计划。这种做法也引发了监管的关注。早在规定正式公布之前，就有多家基金子公司收到了地方证监局的窗口指导，监管层对这些短期产品的发行表示关注，担忧其潜在风险。

这场变革的背景是基金子公司的“野蛮生长”时期已经过去。随着《基金管理公司子公司管理规定》及《风险规定》的修订并公开征求意见，基金子公司的内部治理和风险控制成为关注的焦点。其中，对净资本的规定更是重中之重。这些硬性指标对于许多基金子公司来说是一项挑战，但幸运的是，监管层给予了一年的过渡期。

自2012年以来，基金子公司数量迅速增长，专户子公司的管理规模已经突破11万亿元。随着新规的出台，这种快速增长的趋势可能会发生变化。华泰证券的非银金融分析师沈娟表示，由于不受风险资本和净资本约束，基金子公司的资产管理规模近年来急速提升，其中通道类业务占比较大。如果按照新规要求，一些基金子公司的净资本可能会不达标。

对于这些净资本不达标的公司来说，它们并不急于降低规模，因为它们可以利用过渡期的时间来应对。一些公司选择发行短期限的资管计划产品，以规避净资本要求。这种做法也招致了监管的干预。

与此一些基金子公司正在积极寻求增资。随着《风控规定》的落实，部分基金公司可能会缩减通道业务规模，而资金充裕的大股东可能会选择补充资本金。实际上，最近两年多来，已经有十多家基金子公司进行了增资。

这场变革对于基金子公司来说既是挑战也是机遇。它们需要适应新的监管环境，调整业务模式，同时也需要寻求新的增长点。而对于投资者来说，这也是一个观察和评估基金子公司的好时机。在这场变革中，只有那些能够适应新环境、调整策略、不断提升自身实力的公司才能在竞争中脱颖而出。近年来，金融行业的各大巨头纷纷调整战略，加大注册资本投入。以深圳平安大华汇通财富管理有限公司为例，其在2016年5月10日将注册资本大幅上调至2亿元人民币，显示出其决心和信心。同样地，兴业财富资产管理有限公司和汇添富资本管理有限公司等也在这一期间上调了注册资本，表明了股东对于子公司的坚定支持和期待。

张煜指出，增加注册资本不仅仅是数字上的变化，更是代表着股东对子公司的态度和决心。在资管规模迅速扩张的背景下，对于基金子公司而言，更高的注册资本意味着更强的风险抵御能力和更大的发展空间。在新规给出的过渡期内，这些公司也在调整规模、优化管理，以应对日益激烈的市场竞争。

除了注册资本的增加，基金子公司在产品发行上也变得异常谨慎。在资产配置荒的时代背景下，收益稳定的优质产品愈发稀缺，一些基金子公司的资管计划也面临刚兑危机。《风控规定》的出台也给行业带来了新的挑战。按照新规，基金子公司产品需要计提风险准备金，这在一定程度上限制了业务扩张的动力。

风险资本要求的加强也让基金子公司在开展业务时更加审慎。尽管计提的风险资本在产品到期后可以释放，但无疑也占用了当期的净利润。这使得基金子公司在考虑开展新业务时更加谨慎，特别是在ABS业务上，许多基金子公司的兴趣明显减弱。

《管理规定》明确禁止同业竞争，要求基金管理公司根据自身发展战略，按照专业化、差异化的经营原则确定子公司的发展方向和经营范围。这无疑给基金子公司带来了更大的挑战，但也为其提供了转型的机会。

华泰证券认为，对基金子公司的风控指标明确加强，有助于控制规模爆发式增长，避免市场动荡。未来，随着政策的完善，基金子公司的资金端优势将减弱，通道类业务空间可能被压缩。在这种背景下，基金子公司或将回归资管业务本源，由“被动”的通道业务转向“主动”的资产管理，成为未来的主流趋势。

总体来看，金融行业的变革正在深入，基金子公司面临着新的挑战和机遇。在这个变革的时代，只有适应市场变化、积极调整战略、提升风险管理能力，才能在激烈的市场竞争中立足。