A股公司“联姻”新三板企业掀热潮

自2017年以来，A股上市公司与新三板企业的联姻日益紧密，形成了一股不可忽视的潮流。特别是在第三季度，这一趋势更是达到了新的高峰。

披露的数据显示，第三季度上市公司并购新三板企业的案例数量达到了惊人的52宗，交易规模更是突破了186亿元，创下了历史新高。这一波澜壮阔的并购浪潮，无疑为市场注入了新的活力。

其中，一些亮点案例令人瞩目。例如，某A股公司计划以3.14亿元的价格，通过发行股份和支付现金的方式，收购新三板企业必控科技的68.15%股权，以此拓展其军工电子业务。必控科技，作为新三板创新层的公司，主要为军工企业和科研院所提供电磁兼容相关产品。

花王股份和帝王洁具也分别完成了对新三板公司的收购。花王股份以2.52亿元的价格收购了郑州水务60%的股权，成为其控股股东。帝王洁具则收购了欧神诺的股权。

据统计，截至10月24日，2017年披露的上市公司并购新三板企业的总交易规模已经达到了惊人的461.74亿元，超过了2016年全年的规模。而这一数字还在不断攀升。

深装总48亿元的借壳上市案例成为今年最大的并购案例，也是新三板公司第一例借壳上市案例。深装总作为公共建筑装饰领域的领军企业，其竞争实力和业绩规模均位列前列。而另一宗值得关注的是天心种业的收购案，其在新三板挂牌不到5个月就被A股公司收入囊中，显示了资本市场对其的高度关注和认可。

今年的并购市场呈现出产业并购为主流的特点。许多上市公司开始围绕产业逻辑推进并购，质地优良、产业互补性强的新三板标的成为其主要目标。例如津膜科技收购金桥水科，是基于产业链延伸的逻辑，通过并购实现产业链的协同效应。

与过去跨界并购多集中在TMT等热门领域不同，今年的并购更加侧重于产业间的互补和协同。部分公司注重市值管理，开始青睐产业互补性强、业绩优良的新三板公司，希望通过并购提升公司的核心竞争力。不少新三板企业的股东也选择被上市公司并购作为退出路径。

值得注意的是，国企在新一轮的并购潮中表现活跃，新三板已经成为了国企改革的一个重要平台。已有16家国企对新三板企业发起了并购，占全年并购数量的近五分之一。这些国企希望通过并购新三板企业实现市场化改革、激发国有企业活力、整合国有资本在战略性新兴产业细分领域的影响力。

A股与新三板的联姻愈发紧密，不仅为市场注入了新的活力，也推动了产业的协同发展。未来的市场将充满更多的机遇和挑战，让我们拭目以待。在A股并购市场的新环境下，制度的逐步调整与完善成为行业内的热议话题。随着重组新规的发布，A股并购市场整体呈现审慎态势，但上市公司收购新三板企业的热情却持续高涨。

徐舜指出，这种热度的背后，源于上市公司对于多元化经营、技术升级及产业协同等领域的内在需求。众多新三板企业在这其中具有独特的优势，它们中的部分企业甚至已成为细分领域的领军者。这些企业的经营模式、财务管理规范，无疑是上市公司理想的并购目标。

业内人士进一步分析，新三板做市指数的不断下滑，使得市场板块的估值整体下移。加之当前新三板市场的流动性低迷，许多新三板企业更愿意选择被并购以实现退出。回顾2017年，新三板指数在短暂冲刺至1162点的高位后，便开启了漫长的下滑路。尽管近期在1000点附近有所企稳，但总体态势依然疲软。数据显示，新三板的创新层企业在成长优势上依然明显，但其估值普遍低于A股市场。

不可忽视的是，新三板市场的扩容近年来极为显著，为上市公司提供了更为广泛的选择范围。新三板企业的信息披露要求和财务透明度方面的表现也相对较好，这有利于上市公司降低并购成本。全国股转公司近期发布的挂牌公司重大资产重组审查要点，进一步提高了资产重组的透明度，为并购重组铺平了道路。

在实际操作中，由于新三板和上市公司属于不同层级的市场，制度衔接和估值等问题导致的并购暂停和终止案例屡见不鲜。例如，近期中小板上市公司计划收购新三板公司骏伯网络的100%股权，但随后因种种原因而终止。这充分显示出，随着上市公司并购新三板企业的规模扩大，仍有一些问题亟待解决，如信息披露、估值差异以及不同市场层级的衔接等。这些问题的存在提醒我们，相关制度的完善仍是一个持续的过程，需要各方面共同努力。

未来，随着制度的不断完善和市场环境的日趋成熟，相信上市公司与新三板企业的融合将更加顺畅，共同推动资本市场的繁荣发展。