医药股何时回暖？东吴证券朱国广：四季度随时可能大反攻，重点

眼下医药板块的投资机会

随着疫情逐渐消退，医药板块正迎来企稳回升的机遇。东吴证券研究所联席所长、医药首席分析师朱国广在接受券商中国记者采访时深入分析了医药板块的投资价值。他认为，医药板块当前配置价值较高，具备企稳回升条件，并预计将成为全年增长较确定的板块之一。

朱国广特别指出，随着医药政策环境的改善，疫情对医药生产、消费医疗等影响的消退，以及业绩端的逐步恢复，医药板块有望实现逆转。他尤其看好科研服务、消费医疗、创新药及CXO等具备估值切换空间的板块，认为这些领域具备较大的投资潜力。

对于医药股的触底回升时机，朱国广认为目前医药板块已经具备了企稳回升的条件。从估值水平来看，当前医药行业PE远低于历史平均估值，显示医药板块被公募基金大幅低配，做空医药板块动能已近枯竭。随着创新药的简易续约、鼓励部分单臂临床试验等政策的出台，医药板块的创新环境也在逐步优化。

面对近期医药集采引发的业内热烈讨论，朱国广表示，目前集采主要聚焦在仿制药和部分医保占比高的产品上，预计不太可能扩展到其他领域。他提到，广东联盟已经集采过生长激素，从结果看对市场影响不大。市场对医药板块的担忧可能过于悲观。

在业绩确定性方面，朱国广表示受疫情等因素影响，部分医药标的二季度业绩确实面临压力。但他认为随着疫情的有效控制和经济的复苏趋势，医药板块将迎来三季报及估值切换的共振行情。他特别关注科研服务、消费医疗等具备成长性与政策免疫性的板块。

总体而言，朱国广认为科研服务、消费医疗、创新药及CXO等是当前医药板块中更具投资价值的领域。这些领域受到市场的高度关注，其成长性与政策免疫性使得它们成为投资者眼中的热门赛道。

对于投资者而言，眼下可能是布局医药板块的良好时机。提早关注并布局科研服务、消费医疗、创新药及CXO等四大主线，或许能抓住医药板块随时可能到来的大反攻。

投资有风险，决策需谨慎。在做出投资决策前，投资者还需要进行充分的研究和风险评估，以确保自己的投资行为符合自身的风险承受能力和投资目标。在无需考虑实验室设备国产化程度的情况下，预计2020年医药行业的总体市场规模已经扩张至超过600亿元。未来四年，该行业的复合增长率将保持在约20%，展现出强劲的增长势头。这种增长的背后驱动力主要源于生物药产业的迅猛发展和生命科学研发支出的持续增长。

随着疫情的逐渐消退，消费医疗板块受到极大的提振，市场需求得到迅速释放。尽管二季度部分相关公司业绩受到一定影响，但在随后的6至7月已经展现出良好的增长势头，股市表现也有所回暖。

值得关注的是，创新药概念在经历了自2021年下半年以来的回调后，众多优质创新药的估值已到达底部区间。当前位置，创新药概念已具备极高的投资价值。在2022年的ASCO年会上，国产创新药的出色表现进一步证实了这一趋势。国内优质创新药的全球竞争力日益受到海外市场的认可，其商业前景广阔无比。

关于中国药企的全球化竞争路线，结合GDR等金融双向开放新政策，中国药企的出海之路愈发宽广。企业可以选择完全自主研发，进行全球多中心临床试验并在海外建立商业化团队推广，也可以选择适时进行海外授权，让海外大药企负责后续研发及商业化推广，收取一定的授权费用和销售分成。

尽管完全自主研发的道路充满挑战，但海外授权的方式对于大多数国内药企来说更为实际和主流。统计数据显示，从2020年到2022年上半年，已有接近70款国产创新药通过授权方式走向海外市场，其中不乏重磅交易。例如，（）和（行情688331，诊股）维迪西妥单抗的海外授权总金额高达26亿美元。

这背后体现的不只是中国药企研发实力和全球竞争力的提升，也反映出中国本土创新型企业已经在细分技术领域取得领先地位，并致力于提高新药开发效率、拥抱全球市场。值得注意的是，新药研发是一个长期且资金密集的过程，融资对药企持续研发投入至关重要。

近年来，A股公司越来越多地计划发行GDR（全球存托凭证业务），这一趋势为药企融资发展带来便利。通过GDR业务，国内企业不仅能提升品牌知名度，还能拓宽融资渠道，对未来的授权合作等事项也有所帮助。

最后需要强调的是，本文中的信息或意见并不构成对任何人的投资建议，投资者需自主作出投资决策并承担相应风险。