目前分散投资组合尤为重要

未来十年，乃至更长时间跨度内，构建一个分散的投资组合显得尤为重要。对此，Vanguard中国区投资组合主管陈怡达近日在接受中国基金报记者采访时进行了深入解读。

陈怡达指出，未来我们将面临“四低”环境，即经济增长缓慢、通货膨胀低迷、利率水平较低以及资产回报较低。在这样的市场背景下，各类资产的风险相对较高。构建一个分散的投资组合的主要目的并非追求更高的投资回报，而是更有效地管理市场风险，实现稳健中求胜。

作为全球最大的被动型基金管理者，Vanguard集团管理着超过8千亿美元的主动管理型资产，同时也是世界第三大主动型基金管理公司。其全线平均费率仅为0.11%，远低于行业平均水平。今年，Vanguard还推出了业界规模最大的免佣金交易所交易基金(ETF)平台。

对于未来市场，陈怡达认为主要受到一些结构性因素的影响，如发达国家的人口结构变化、抚养比下降以及科技进步带来的商业资本投资行为抑制等。Vanguard对债券市场未来的展望模型显示，大部分品种的回报预期将在2%至4%之间，而股票市场的回报虽然稍高，但也较上一周期有所下降，全球整体股票回报预计在7%左右。

在构建投资组合时，资产类别的分散是重中之重。除了资产类别的分散，资产类别内部的分散程度也同样关键。陈怡达强调，分散投资的意义在于降低风险，而不仅仅是投资不同类型的资产。Vanguard集团的核心资产配置时段通常长达三至十年，以应对市场的波动。

在投资策略上，陈怡达建议投资者采用指数化产品作为起点。指数基金通常成本较低，且长期表现稳定。基于市场效率的假设，市值加权指数是一种有效的资产配置方式。对于主动型基金的选择，则需要关注其超额收益预期、产品费率、超额收益的稳定性以及投资者的风险承受能力。

对于如何操作投资组合，虽然很多人主张根据市场状况进行战术型调整，但个人投资者往往难以进行全面分析。陈怡达建议采用再平衡的方法。例如，当股票和债券的比例设定为60%和40%时，随着市场波动股票比例下跌至50%，可以调整债券和股票的比例至各占50%，等待市场回调后再恢复到原始比例。关于再平衡的阀值选择，统计显示不同阀值的平均回报差异不大。

陈怡达认为投资者需要有远见和耐心，以稳健的态度面对市场波动。在构建投资组合时，除了关注资产类别的分散外，还需要注意资产类别内部的分散程度。通过合理的资产配置和再平衡策略，投资者可以更好地管理市场风险并实现稳健的投资回报。