乐瑞资管韩迪-改革进入红利兑现期 A股慢牛格局确立
中国正步入改革红利的收获期，如同一辆装备精良的赛车在崭新的赛道上�***偾敖晌乱宦秩蚓捌此盏牧炫苷摺Ｒ浴叭ゲ堋⑷タ獯妗⑷ジ芨恕⒔党杀尽⒉苟贪濉蔽逑值墓└喔母镎缫怀”涓铮中平Ｒ缘胤秸裨际徒鹑诩喙芪逑值慕鹑诜婪缦詹呗陨钊牍岢梗沟弥泄奈膊糠缦沾蠓陆担└哂嗟玫礁拘猿銮濉�
在这场激流勇进的改革中，创新驱动、新型城镇化、国企改革的脚步日益加快，红利逐步兑现，像春雨滋润大地，在中期将改善中国经济的潜在增速。
地方隐性债务的整顿、银行通道业务的约束、资管格局的重塑，如同三重奏，共同演绎着金融领域的变革。过去那种以非标和通道为工具，以影子银行和交叉金融业务为形态的信用扩张模式，如今面临大幅制约。高质量发展的道路上，“质量、效率、动力”的同步变革势在必行，其过程体现为结构性改革。而信用结构性紧缩，正是这一结构性改革阶段的正常反应。
在总量层面，流动性难以宽松，但结构性有松有紧，这也正是结构性改革阶段的合理状态。如同大自然的春夏秋冬，各有其时，相互交替，共同构成完整的一年。
在“三去一降一补”的推动下，产出缺口逐渐闭合，企业盈利和PPI回升，如同一幅生动的画卷展现眼前。在防范化解重大风险的攻坚战下，中国利率水平在短期内很难明显下降。利率短期跟随经济呈现宽幅波动后，随着经济短期调整完毕，利率底部将再度确认。这一切正如琴弦上的旋律，跳跃而富有节奏感。
盈利驱动的中国股票中长期慢牛格局已经确立，如同春日的嫩芽破土而出，展现出勃勃生机。中国股票具备战略投资价值，随着经济的周期性出清、供给侧结构性改革的推进和重大领域改革的红利兑现，中国企业的盈利能力将得到根本性修复。当前港股和部分A股估值水平偏低，与市场预期与经济中期格局存在偏差，这孕育了重要的投资机会。随着A股估值结构性调整持续进行，特别是高估值股票的估值回到合理水平，战略性投资机会将会扩散到更多股票。这正如一片繁荣的果园，各种果实累累，等待收获。
中国正站在新的历史起点上，一系列改革措施的实施和成效令人瞩目。未来，随着改革的深入和红利逐步兑现，中国经济将焕发新的活力，为投资者提供更多机会。
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