博时基金裁邵凯：长久期利率债已现配置价值

自2016年四季度以来，债市经历了一波显著调整，市场波动率显著上升。当前市场对面临的基本面和流动性问题存在诸多分歧。博时基金副总裁邵凯指出，短期内交易价格可能因流动性和基本面的变化而出现过度反应，高波动率可能成为今年债券市场的显著特征。经历2016年末的大幅调整之后，债券收益率的配置价值开始显现，而2017年的债市则需要我们在耐心中等待市场机会的来临。

在经济层面，邵凯预测，二季度前经济回落压力不大。货币政策方面，邵凯表示目前金融去杠杆依然是央行的核心任务，需要警惕金融去杠杆深化可能带来的流动性冲击和利率超调。本轮央行的MLF加息和逆回购利率上行，主要是出于金融去杠杆的考虑，尤其是针对同业理财和中小银行资产过快扩张的现象。若观察到同业理财增速放缓，则意味着金融去杠杆阶段性达成，央行货币政策节奏可能出现变化。

通胀方面，邵凯预计2017年CPI将在1月份见顶后呈回落之势，并在下半年可能反弹。食品项将成为主导因素之一，而非食品项的不确定性需密切关注。从经济基本面来看，当前补库存周期仍在持续，短期内经济回落压力不大。但从中长期来看，宏观经济企稳的基础尚不牢固，供给侧结构性改革需要进一步深化。

债市的风险也不可忽视。邵凯指出，全球经济和金融环境的不确定性提高，使得债市尾部风险显著上升。对于基金公司而言，这既是挑战也是机遇。能否耐心等待并及时抓住进攻机会将是决定今年债券组合管理的关键。其中需关注的三大宏观风险包括流动性风险、汇率风险和信用风险。

在投资策略上，邵凯建议应平衡流动性和收益性，提高对潜在流动性风险的预判和防控。在配置价值方面，长久期利率债已具备一定的配置价值，部分信用品种的配置价值也开始显现，主要集中在中短久期的中高评级品种上。今年权益市场的投资机会也值得关注，高股息蓝筹的配置价值依然显著。

面对复杂多变的债市环境，我们需要保持清醒的头脑和灵活的策略。在耐心等待市场机会的也要积极调整投资组合，以应对潜在的风险和机遇。只有这样，我们才能在波动中寻找到稳定的收益，实现资产的增值。