别被AlphaGo引爆的量化产品迷惑 买前请弄懂它们的策略差异

【介绍量化产品：理解策略差异，避免盲目投资】

随着AlphaGo的胜利，量化产品引发了广泛关注。对于普通投资者来说，理解这些产品的策略差异至关重要。本文将带你深入了解量化对冲产品中的市场中性策略和CTA策略。

一、市场中性策略：稳健投资的首选

市场中性策略是对冲基金领域中最广泛使用的策略之一。它通过构建多头和空头头寸以对冲市场风险，无论市场涨跌，都能获得稳定收益。简单来说，就是同时买入和卖出相同市值的股票，以消除市场波动的影响。

近期股指期货交易限制政策的实施，使得市场中性策略面临挑战。为了应对这一局面，投资者需关注以下几点：

1. 最大回撤：描述买入产品后可能出现的最糟糕情况。对于量化对冲产品，最大回撤越低越好。量化对冲的绝对收益类产品回撤最好低于3%，不超过5%。

2. 夏普比率：衡量每承担一单位风险所能获得的超额收益。在美国市场，夏普比率超过2的基金被视为超级明星基金。对于国内投资者来说，选择夏普比率较高的基金也是一个不错的参考指标。

二、CTA策略：独立风格的新亮点

CTA策略，即管理期货策略，是一种只做期货不做股票的策略。近年来，这一策略逐渐成为市场焦点。其独特之处在于独立于股债市场的走势，为投资者提供了新的投资选择。

CTA策略通过分析和预测期货市场的走势来进行投资决策。数据显示，近年来CTA策略表现突出，收益率较高。按照一位CTA策略分析师的说法，这类品种的平均年化收益在15%左右，适合稳健型投资者。

三、理性投资，避免盲目跟风

在投资量化产品时，投资者应保持理性，避免盲目跟风。首先要了解产品的投资策略和风险，选择适合自己的产品。关注产品的历史业绩和风险管理能力，确保投资安全。注意申购赎回时间点、管理费率等问题，以降低投资成本。

量化产品具有独特的魅力，但投资者在投资前需要充分了解产品的策略差异和风险情况，以确保投资安全并获取稳定的收益。在选择投资量化产品时，投资者应根据自己的风险承受能力和投资目标进行理性决策。朝阳财富基金研究中心近期公布的数据显示，今年二月，CTA策略的平均收益率达到了惊人的1.05%，这一成绩使其在众多投资策略中脱颖而出，成为领头羊。更令人瞩目的是，不少CTA策略产品的收益率甚至超过了5%。

那么，究竟什么是CTA策略呢？简单来说，CTA策略主要是通过反复寻找大概率能获得正收益的机会，即便每次的正收益可能并不大。通过持续的交易操作，投资者可以逐步扩大收益。这种策略的一个显著特点是其风险跨度大且策略灵活多变，既可以做多也可以做空，更重要的是，它与传统的股市、债市关联度极低，为投资者提供了一种全新的资产配置方式。

对于有意向投资此类产品的投资者，需要注意三个关键数据：

考虑产品的成立时间。据统计，表现较差的CTA基金的平均生存年限通常不超过3年。对于稳健型投资者而言，选择成立时间在3年以上的产品可能更为可靠。

要关注产品的最大回撤。这类产品通常通过量化手段进行高频交易，并设有明确的止损线。对冲基金的最大回撤最好控制在2%至5%的范围内，以控制风险。

波动率也是一个重要的考量因素。由于CTA策略严格控制回撤，其波动率应该相对较低且稳定。建议选择波动率在10%以内的品种，如果产品的实盘操作时间长且净值波动稳步向上，那么它可能是一个更好的选择。

宏观对冲策略也是一个值得关注的领域。像索罗斯的量子基金和罗伯逊的老虎基金等全球宏观对冲基金都是该领域的佼佼者。尽管宏观对冲在国内还处于“小众”阶段，但它却是一项考验投资人能力的策略。宏观对冲的魅力在于其“杠杆”效应，通过加大杠杆力度赚取高收益。这类产品也分为保守型和积极型，投资者需根据自身风险承受能力进行选择。

相对价值策略是另一种稳健的投资策略，被人形象地称为“谨慎”的投资策略或“芝麻”交易策略。这一策略主要是通过寻找定价误差来获得小额收益，并通过反复操作聚少成多。虽然这种策略不会瞬间赚取大钱，但在市场波动较小或熊市时期，它的吸引力无疑会更大，尤其对于稳健型投资者。

无论是CTA策略、宏观对冲还是相对价值策略，都有其独特的魅力和投资价值。但投资总是伴随着风险，投资者在做出决策时，必须全面了解并评估各种策略的特点和风险，根据自己的投资目标、风险承受能力和投资期限来做出最佳选择。在金融行业内部，有一群深耕于相对价值策略的专业人士。据一位资深业内人士透露，这一领域目前涵盖了一系列丰富的策略，包括但不限于ETF一二级市场套利、ETF***套利、分级基金的折溢价套利、分级基金的折算套利，还有融券配对交易、股指的期限套利、跨期套利，以及商品期货的扩市场套利、跨品种套利和Alpha策略等。这些策略像一盘珍馐美馔，为投资者提供了丰富多彩的盈利途径。

值得注意的是，套利对冲策略并非无懈可击，其背后隐藏着一种不可忽视的风险模型风险。这些策略大多依赖于精细复杂的计算机模型来执行，市场环境的瞬息万变可能会对这些模型构成挑战。选股模型、统计套利等数量模型可能会出现失效的情况，导致策略表现不尽如人意，给投资者带来损失。对冲基金经理必须具备丰富的经验和巧妙的方法，以便灵活调整模型，应对市场的变化。

对于如何降低模型风险，一位私募基金人士给出了建议。他提到，一些公司的模型依赖于外部供应商，这可能会影响模型的效率。建议投资者选择那些自主开发策略产品的公司，或者选择由数理能力出众的基金经理管理的产品。

量化投资在海外已经历了三十多年的风雨洗礼，凭借其稳定的投资业绩和不断扩大的市场规模与份额，赢得了越来越多投资者的青睐。在这个历史长河中，有许多量化基金凭借稳定的业绩，为投资者创造了可观的绝对收益。它们像一艘坚固的巨轮，在波涛汹涌的金融海洋中稳健前行。

相对价值策略为投资者开启了一扇新的大门，但投资者在涉足其中时，必须充分理解并警惕其中的风险。正如一句古老的谚语所说：“投资有风险，入市需谨慎。”只有这样，投资者才能在金融市场的激荡中稳健前行，实现自己的财富增值目标。