叫停“抱团报价”！沪深交易所出了这四招！三大倡议优化新股发行

针对实践中出现的部分网下投资者重策略轻研究，为博入围“抱团报价”，干扰发行秩序等新情况新问题，证监会进一步优化了注册制新股发行承销制度，以更好地促进买卖双方博弈均衡，发挥市场在资源配置中的决定性作用，并支持实体经济高质量发展。最近，沪深证券交易所及中国证券业协会同步完善了科创板、创业板新股发行定价相关业务规则，自发布之日起正式施行。

在此次规则优化中，四大核心变化被提出以整治“抱团压价”现象。取消了新股发行定价与申购安排、投资风险特别公告次数挂钩的要求；删除了关于定价不在投价报告区间出具相关说明的条款；完善了高价剔除机制，将高价剔除比例进行了适度调整；加强询价报价行为监管，对网下投资者的行为规范进行了明确要求。

针对这些调整，市场主体的反馈意见被充分重视。上交所表示，各类主体总体支持本次科创板新股定价机制的优化调整安排，认为这些规则修订内容能够解决当前市场的主要矛盾，有望改变“抱团报价”、买卖双方博弈力量失衡的局面。对于一些具体条款，上交所在认真研究后采纳了部分意见，对相应规则条款进行了进一步完善。

在此基础上，市场各方也提出了三大倡议以促进新股博弈均衡。包括规则调整初期的价格剔除比例、定价超过特定值的幅度要求等执行层面的建议。也倡导承销商和发行人进行合理定价，网下投资者则加大新股投研力度、客观专业独立报价。深交所对此表示充分尊重和支持，并将积极落实相关安排，与创业板股票发行规范委员会共同关注市场实施情况，适时调整相关比例要求。

整个过程中，上交所通过公开征求意见、调研、座谈等方式广泛听取市场各方声音，充分尊重和支持市场主体的倡议。未来，上交所将继续强化发行承销过程监管，与市场各方共同维护好发行秩序，支持科创板市场平稳发展。此次新股发行定价机制的优化调整安排得到了市场各方的普遍支持，认为相关规则修订有利于促进博弈均衡、提升发行效率。

这次新股发行定价机制的完善是一个积极的进步，有望促进健康有序的新股定价生态形成。这不仅有利于市场的长期发展，也将为投资者提供更加公平、透明、健康的投资环境。经过修订方案的深入讨论和反复修改，市场各方普遍对其表示充分认可。他们认为这一修订方案是对市场关切的有力回应，更是监管层深化新股发行定价机制市场化改革决心的体现。这一改革步伐，标志着我国资本市场日益成熟，逐步走向规范化、市场化。

深交所一直高度重视市场的反馈意见，对于每一条建议都进行了深入研究并分类处理。前期论证中，已经充分考虑了大部分意见建议，并在修订过程中予以采纳。这种积极的市场互动和反馈机制，正是深交所持续优化市场环境、提升服务实体经济能力的关键所在。

深交所相关负责人进一步表示，未来，深交所将继续秉持“建制度、不干预、零容忍”的方针，以及“四个敬畏、一个合力”的要求。坚持“开明、透明、廉明、严明”的工作理念，密切关注新股发行制度的运行动态。深交所不仅会持续评估制度的优化效果，更会强化过程监管，确保买卖双方的职责得到认真履行。引导买卖双方独立客观报价，审慎合理定价，以提升发行定价的市场化水平。共同维护新股发行秩序，发挥好要素资源优化配置功能，更好地服务实体经济和国家战略全局。

在这一过程中，我们感谢所有参与讨论、提出宝贵建议的市场主体。每一位市场参与者的声音都被我们深深铭记，每一位建设者的努力都在推动我们前行。我们相信，在大家的共同努力下，新股发行市场一定能够走向更加成熟、更加稳健，为我国资本市场的持续健康发展注入新的活力。

编辑：朱茵

本期：张晓光

监制：浦泓毅