朝阳科技IPO：客户太集中 供应商资质存疑

尽管发审委的要求愈发严苛，过会率逐渐降低，但对于那些成功排到的企业来说，仍需要履行上会义务。就在最近的1月26日，两批次共六家企业集体上会，其中一家主营电声部件及电声产品研发、生产和销售的耳机生产商广东朝阳电子科技股份有限公司（以下简称“朝阳科技”）引人注目。

这家公司的业绩虽然呈现出逐年增长的趋势，但仍然存在诸多隐患。公开资料显示，朝阳科技高度依赖前五大客户，前五大客户的销售收入占比逐年下降但依然处于较高水平。特别是早年，公司的生存几乎完全依赖于这五大客户。这种高度的依赖性使得公司的未来发展存在很大的不确定性。

朝阳科技的净利润与经营活动产生的现金流量净额之间存在较大差异，且长期表现为后者低于前者。公司对此的解释是存货余额和应收账款余额的增加。数据显示公司存货和应收账款的账面净额逐年大幅增长，占总资产的比例也在逐年上升。这表明公司的经营活动产生的现金流量并不足以支持其业务发展。

朝阳科技在供应商方面也存在一些问题。公司向前五名采购商采购情况一直较为集中。金融投资报记者发现，其中一些供应商如莱芜日晟电子科技有限公司和东莞市全康电子科技有限公司成立时间较短，却迅速成为了公司的重要供应商，这种情况不禁让人对其供应商资质产生疑虑。值得注意的是，一些供应商既是公司的供应商又是客户，双方之间采购和销售双向进行，这种紧密的关系也可能带来一些潜在的风险。

此次IPO，朝阳科技计划募资用于多个项目的建设，包括现代化电声产品生产基地、耳机及配件生产线技术升级改造及扩产项目以及电声研究院研发中心建设项目。公司对于募投项目的效益预测却遭到质疑。有观点指出，公司对于项目的效益存在夸大的嫌疑。这些项目的实际效益能否达到公司预期，仍有待市场和时间的检验。

朝阳科技虽然业绩呈现出增长的趋势，但面临的风险和挑战也不容忽视。在未来发展的过程中，公司需要寻找新的增长点，降低对前五大客户的依赖，优化供应链管理，同时确保募投项目的实际效益能够达到预期。只有这样，才能在激烈的市场竞争中立于不败之地。公司近期披露了耳机成品的单价信息，让人不禁一窥其业务的细节。在2014年至2016年，以及2017年1至6月期间，入耳式耳机的销售单价呈现逐年增长的趋势，分别达到了6.72元、8.17元、13.64元和14.48元。而头戴式耳机的销售单价虽然也有所变化，但其波动并不显著。具体来说，其在2015年至2016年以及2017年1至6月的单价分别为188.03元、175.18元和182.24元。

值得一提的是，公司的蓝牙耳机产品是在近两年才开始生产，但其单价一直保持在了85.36元。基于2017年1至6月的耳机成品单价计算，公司正在建设的“现代化电声产品生产基地建设项目”的新增产能效益仅为23016万元，这与公司预期的投产后年均收入37,948.72万元相去甚远。

朝阳科技的股权结构异常集中，实际控制人沈庆凯和郭丽勤夫妇通过直接或间接的方式持有公司高达6,848.00万股，占发行前总股本的95.11%，对公司的控制权重高。这种股权结构使得公司在股权演变过程中几乎未引入外来投资者，除了部分公司员工间接入股之外。

招股书中还显示，实控人在过去几年中曾无偿借款给公司及其子公司，累计金额达到3823.5万元。虽然这些借款看似有利于公司运营，但在公司股权高度集中的背景下，公司内部控制等问题仍然值得关注。这些问题也引起了金融投资报记者的关注，并已将相关问题整理发送至公司，但遗憾的是，截至发稿时，仍未收到公司的回复。我们将持续关注这一问题，并期待公司能公开透明地回应相关疑虑。