梦舟股份5次并购4次落败被指忽悠 股价跌至2元间市盈率2415倍存泡

股价波动背后的梦舟股份并购之路

在股市的二元区间挣扎，动态市盈率高达2415.25倍，梦舟股份（600255.SH）的处境引人注目。这家安徽芜湖的上市公司似乎在并购的道路上陷入了困境。

梦舟股份的前身是鑫科材料，自2011年起，其盈利能力逐渐下滑，最终在2013年陷入亏损。为了改变这一局面，公司开始了频繁的并购活动。

从2014年下半年至今，梦舟股份先后筹划了五次并购，涉及影视文化、旅游、汽车服务等多个领域。其中，唯一成功的是对西安梦舟影视的收购，其余四次均以失败告终。虽然借助成功的并购实现了扭亏为盈，但三年业绩承诺期满后，标的盈利开始下滑。今年一季度，公司净利润仅有49.82万元，若剔除补贴，无疑陷入亏损。

最近的并购计划是试图攀上万达影院的计划，然而再次落空。6月1日，公司宣布终止对梵雅文化等标的的收购，这是公司三个月内第二次更换重组标的。市场上对其质疑之声不断，质疑其并购行为是否为忽悠式重组。此前公告中涉及的云南辉固和景美广告两家公司均退出重组公告。最终宣告终止时，停牌重组时间接近四个月。市场对重组梵雅文化充满质疑，梵雅文化过度依赖万达影城广告渠道，且其主要业务收入依赖于万达影院广告业务带来的收入，缺乏核心竞争力。

梦舟股份的并购之路可谓一波三折。公司自上市以来，经历了多次并购重组的失败。从最初的铜合金板带材、线杆、电线电缆等产品，到跨界进入影视文化领域，再到频繁发力并购影视文化资产，公司的经营领域不断变化。频繁的并购并未带来预期的效益，反而使公司陷入困境。

梦舟股份于2016年11月以23.88亿元的现金重磅收购了Hollywood巨头Midnight Investments L.P的80%股权，该公司曾成功推出过《达拉斯买家俱乐部》和《拆弹部队》等电影经典之作。当时，沃太极资本作为公司在香港的下属企业，主体进行了这次收购，目标股权的预估值达到了惊人的增值率628%。由于标的资产属于轻资产且当时处于亏损状态，其盈利能力的可持续性受到了市场的质疑，同时也引发了监管机构的关注。尽管公司三次公告延期回复问询函，但最终重组计划不得不终止。

重组终止的消息刚刚宣布，梦舟股份便宣布了新的并购计划，拟以1.94亿港元收购天马影视的股权。这家公司的股东名单中包括香港知名电影人黄百强，他正是《搭错车》等电影的编剧。这次并购筹划也未能顺利进行。去年8月，公司又推出了新的并购目标深圳三源色。这家公司是一家汽车服务商，拥有汽车俱乐部、试驾基地等资产。然而仅仅一个月后，公司再次宣布终止重组计划。

短短三年时间，梦舟股份经历了五次并购重组，其中四次以失败告终。与此公司的股价也经历了大幅下跌的困境。梦舟股份的并购重组频繁失败背后，其大股东船山传媒已经质押了全部股权。船山传媒擅长资本运作，通过左手受让股权右手就全部质押出去的方式，目前持有的公司股权全部处于质押状态。实际控制人冯青青为了应对风险，频繁筹划并购重组以刺激股价上涨。然而尽管公司不断上演并购戏码，股价的下跌趋势仍未停止。

从股价的角度来看，梦舟股份的股价近年来大幅下跌。从最高点的复权价计算，跌幅高达76.8%。公司经营业绩同样没有起色。虽然依靠梦舟影视在承诺期的业绩成功扭亏为盈，但净利润逐年下滑。今年一季度，公司的净利润仅为49.82万元，同比大幅下降。公司的财务状况也显示出其竞争力较弱，在产业链中没有话语权。分析人士认为，公司还将继续推进并购以改善现状。梦舟股份也表示将在现有双主业基础上适时延伸产业链条，寻找新的经济增长点。然而对于公司来说，如果还是这样没有实质性的并购，恐怕难以摆脱目前的困境。