达飞控股的地产野心不会沉寂

时代商学院地产研究员郑琳解读：达飞控股内地市场进军之路

随着内地地产行业进入整合并购的热潮，许多企业纷纷寻找机会扩大市场份额。达飞控股（01826.HK）就是其中之一，该公司近日宣布终止收购赤城燕阳房地产开发90%股权的交易，引发了广泛关注。

达飞控股是一家主要提供建筑工程承包及咨询服务的香港投资控股公司，意图通过收购快速布局地产业务。该公司终止收购赤城燕阳房地产开发的股权，背后原因究竟为何？

达飞控股收购赤城燕阳房地产开发的股权是为了进一步开拓内地市场。该项目位于河北张家口龙关镇，毗邻北京东奥运村，未来的奥运红利将不断显现。周边的配套设施正在不断完善，距离即将竣工的崇礼高速公路棋盘梁出口及京张城际铁路终点站均不到10公里。选择收购这种带有奥运红利自有流量的项目，无疑是一个扩大企业在内地知名度的良机。

达飞控股终止收购项目的原因并非表面所见那么简单。其实，达飞控股是一家很看重效益成本的公司。从其2018年业绩来看，虽然盈利水平强劲，但开发新的项目可能会承担很大一部分的沉没成本。该项目占地约98.15平方公里，包括度假村、住宅单位、滑雪场、体育中心、展览馆及其他配套设施的建设，初步费用高达1.68亿元。该项目所在地块目前正由受影响村落占用，尚需由当地机关进行土地平整及安置后才供出售使用，这其中涉及诸多不确定因素，如民众赔偿安置问题、可能产生的民俗纠纷理赔风险等。这些因素可能导致开发的时间成本和沉默成本过高，使得达飞控股最终选择放弃收购。

尽管此次收购失败，但达飞控股进军中国内地市场的决心并未因此动摇。该公司正在积极寻找下一个并购目标，并启动了内地承包及咨询领域的布局。6月10日，达飞控股与丰展资产管理、深圳米琳金诺及广州科创共同出资成立合营公司，以开展合营业务，如为楼宇提供安全检测咨询服务、项目设计及规划等。若此类合作进展顺利，未来达飞控股或将进一步扩展其在中国内地的主营业务范围。

达飞控股在进军中国内地市场的道路上充满了挑战与机遇。虽然此次收购赤城燕阳房地产开发的股权未能成功，但该公司已经表明了其拓展内地市场的决心。我们期待在未来的日子里，达飞控股能在下一个项目上成为赢家。

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