神州易桥拟6亿收购快马财税60%股权，商誉猛增

神州易桥的新征程：从医药制造到互联网服务的华丽转身

神州易桥正行走在新一轮的转型之路上，讲述着一个关于变革与突破的故事。仅仅两年的时间，这家曾经专注于医药制造的企业，已经成功转型为以互联网服务业务为主导，制造业务为支撑的双主业公司，而现在正迈向只专注于发展企业互联网服务业务的新阶段。

为了实现这一宏伟目标，神州易桥在并购的道路上步伐稳健，不断寻找增长的机会。最近，公司宣布计划以现金方式出资6亿元购买快马财税60%的股权，这一交易完成后，快马财税将成为其全资子公司。

与此神州易桥也发布了2017年的年报。报告期内，公司实现了营业收入5.16亿元，同比增长25.27%，净利润达到6421.55万元，同比增长40.15%。预计2018年一季度将盈利0万至5000万元，而去年同期重组后则为亏损2244.54万元。

回顾过去，神州易桥曾是一家生产明胶、硬胶囊、胶原蛋白肠衣的企业。在2016年收购神州易桥（北京）财税科技有限公司后，公司开始了其转型之路。从那时起，易桥财税的承诺支撑起了公司的双主业发展模式。整体的经营情况在置入易桥财税后并未有显著改善。

在剥离原有业务的神州易桥已经迈出了坚实的步伐。公司通过出售子公司和减持股票等方式，在2017年实现了净利润7759.19万元。更值得关注的是，神州易桥已经完全剥离了明胶相关业务，并将专注于企业互联网服务业务。对此，公司董秘华民在接受采访时表示，这是公司战略转型的关键一步。

这次收购快马财税剩余60%的股权更是神州易桥专注于企业互联网服务业务的体现。快马财税主要从事代理记账、工商业务、咨询业务，这将为神州易桥带来中小微企业客户的流量入口。预计收购后，神州易桥的盈利能力将得到显著改善。

值得一提的是，快马财税自成立起经历了三次增资。从霍尔果斯并购基金出资设立的4亿元注册资本，到被神州易桥收购前增至10亿元的注册资本，显示了其在短时间内的迅速扩张。

随着公司不断扩张和并购，商誉减值风险也相应增加。截至2017年末，神州易桥的商誉为16.52亿元，占公司总资产的43.04%。尽管如此，神州易桥仍继续走在转型的道路上，致力于通过并购和整合实现产业的转型发展。华民表示，先参股再控股是上市公司并购非上市公司的常见策略，这一策略使神州易桥对快马财税有了更深入的了解，并为未来的整合打下了坚实的基础。在神州易桥的宏伟扩张计划中，资金流动与商誉问题成为了两大核心焦点。关于商誉，公司通过并购易桥财税、宁波神州开元会计服务有限公司以及霍尔果斯易桥快马企业管理咨询有限公司，累计形成了巨额商誉。特别是快马财税的收购，若其未能达到预期盈利，将可能引发商誉减值风险，进而影响公司的净利润。

进一步深入，我们看到快马财税通过收购整合外部共计115家企业服务公司，其中通过收购股权方式整合的子公司达到105家，参股公司9家，以及通过收购资产方式整合的1家。这样的快速扩张无疑给公司带来了沉重的财务负担。一位资深会计师指出，高溢价收购往往会带来商誉问题，如果被收购公司的表现不如预期，企业可能需要计提减值。

对于现金流与偿债风险的问题，数据显示，快马财税的负债总额高达22.54亿元，资产负债率更是达到了70.99%，相较于同行业处于较高水平。而神州易桥虽然负债总额较低，但其在未来三年内的债务压力也不容小觑，需要对外支付大量的股权转让款和债务。公司经营活动产生的净现金流下降，期末现金余额虽然充足，但仍需开拓多种融资渠道以满足未来的资金需求。

面对这样的挑战，神州易桥表示将优先通过经营现金积累和银行贷款来完成未来的收购。公司现在的资产负债率较低，未来可能会保持这一策略。这也提醒投资者关注公司未来的盈利能力和现金流状况。毕竟，任何大规模的并购活动都需要坚实的财务基础和稳定的现金流来支撑。

神州易桥正在通过并购实现快速扩张，但同时也面临着商誉和现金流的双重压力。投资者在关注公司的发展前景时，也需要密切关注这些风险因素。