也谈A股注册制 对新三板影响

12月9日国务院常务会议通过了关于授权国务院在实施股票发行注册制改革中调整相关规定的决定草案，引起了市场对A股市场注册制的广泛关注。一些人担忧，如果企业上A股变得更加容易，会不会影响新三板市场的活力。这种担忧实际上是多余的。

需要明确的是，A股注册制的推出不会是一蹴而就的。如果A股注册制突然全面推出，那么高市盈率将会迅速下降，这是市场无法接受的。目前A股的高估值，以及相对于新三板同行业的高市盈率，正是由于A股市场上市门槛较高、每年上市数量有限而造成的。因为市场资金多而上市公司少，自然推高了A股的估值。即使是空壳公司也能卖出高价。考虑到A股市场有庞大的投资者群体，任何大的市场变动都会引发广泛关注。对于A股市场而言，稳定永远是第一位的，增值则是第二位的。这意味着注册制的推出将会是一个渐进的过程，而不是突然降临。

进一步思考，如果没有新三板的先行先试，A股市场能否顺利推行注册制呢？很有可能无法实现。新三板作为A股注册制的试验田和先锋角色，其注册制的成功实践为A股树立了榜样。正是新三板的注册制风生水起，才让A股有了推行注册制的决心。注册制的推出注定会经历一波三折。因为注册制的推出意味着A股市场将大幅度增加上市公司供给，这必然会带来市场的冲击和调整。在过去的几年中，A股注册制的推进一直步履维艰。那么什么时候会推出呢？只有在A股的估值与新三板顶级企业的市盈率接近时推出注册制才不会对A股造成较大冲击。这就像新三板的转板制度推出一样只有当新三板顶级企业和A股市盈率相近时才能顺利推行一样这是一个漫长而稳健的过程。

总体而言无论是投资者还是市场参与者都应该理性看待注册制的推出过程它不会一蹴而就而是需要一个逐步推进和适应的过程同时我们也要看到注册制改革对于提升市场活力和促进资本市场健康发展具有重要意义值得期待和关注。