华创证券：维持华润啤酒强推评级 成本短期维持高位

研究报告指出，华创证券对华润啤酒维持“强推”评级，并对其未来表现寄予厚望。考虑到疫情对华润啤酒业绩的影响，调整了对其未来几年的盈利预测。华润啤酒在业绩报告中表现出色，预计实现归属于上市公司股东的净利润大幅增长。这一增长主要得益于地块出让带来的初始税后补偿收益，以及产品结构提升和提价所带来的毛利率提升。固定资产减值和员工补偿与安置费用的下降也对此有所贡献。

剔除卖地及关厂影响后，华润啤酒的业绩依然稳健。随着产能优化进入中后期，安置费用等支出有所减少，预计公司在关闭部分工厂的仍能保持较高的盈利水平。在销量方面，虽然受到疫情和洪水的影响，部分地区销量有所下滑，但公司整体高端化战略仍然取得了显著成果。尤其是超级勇闯、喜力等高端产品销量增长显著。

成本方面，虽然原材料成本仍维持在高水平，但公司积极应对，通过提价和推动高端化的策略来平抑成本影响。公司还计划在未来加大对高端产品的投放力度，提高销售费用率。从短期来看，公司提价效应有望在旺季到来前全面体现。中期来看，随着疫情影响的消退和成本的下行，华润啤酒的业绩有望加速释放。

华润啤酒当下价值空间已经凸显。短期看，提价效应有望催化其业绩进一步增长；中期看，随着疫情恢复和成本下行，公司有望实现更快速的发展。投资者也需要注意高端啤酒消费波动、高端营销落地进度以及费用确认节奏等可能带来的风险。华创证券对华润啤酒的未来充满信心，并认为其目标市值有望维持在当前水平。