中国交建(601800)2025年三季报点评-订单收入温和增

订单稳步上扬，海外与投资类合同成耀眼之星

在广袤的全球市场里，我们的足迹越发稳健。海外新签订单如雨后春笋般涌现，累计同比增长高达27.62%，金额达到惊人的1300.93亿，成为增长的主要引擎。我们的订单来源，如同繁星洒满夜空，充满了无限的可能。

再看我们的收入状况，虽然今年前三季度的增速较去年同期有所下滑，但仍然呈现出温和增长的趋势。而同口径毛利率的大幅提升，无疑为我们的业绩注入了新的活力。毛利率同比上升了1.71个百分点，达到了12.68%，这得益于公司对分包成本的严格把控，以及完工结算进度的加快，展现了公司在盈利拓展上的决心与实力。

多重背景叠加之下，建筑板块的估值水平有望如日中天。建筑股的快速上涨有其深厚的背景原因：资产荒背景下的资产配置需求、人民币国际化的推进、新股发行规则的调整以及债转股的推行，这些都在推动建筑股的估值水平持续上升。我们坚信，这些因素将在较长时期内维持，大建筑股的估值提升可能只是开始，未来有望带动整个建筑板块的估值全面提升。

投资建议与展望：

在当下资产荒的大背景下，公司估值显得尤为吸引人。订单、收入均呈现温和增长，我们预期这一趋势将继续延续。在国家稳增长、大力推广PPP的大背景下，公司的估值仍有巨大的提升空间。我们持续看好公司未来的发展前景，预计2016-2018年的EPS分别为1.08、1.19、1.31元。我们坚守对公司的"买入"评级。

投资总是伴随着风险。我们需要警惕的是，投资增速的持续下行以及订单执行的不及预期。但无论如何，公司的稳健发展和广阔前景，都让我们对其充满信心。