国君(香港)：中国高速传动维持中性评级 目标价5.2港元

2020年上半年净利润大幅跃升154.6%，达到人民币302百万元。公司的业绩表现符合其先前发布的盈利预告以及市场的普遍预期。深入分析其业绩增长的内在动力，国内市场的收入同比激增71.1%，达到人民币41亿元的高点。风电设备收入也呈现出强劲的增长势头，同比上升38.2%，达到人民币47亿元，这一积极趋势主要得益于国内风电抢装潮的推动。

更值得一提的是，公司的综合毛利率也呈现出稳步上升的趋势，同比上升2.5个百分点至21.5%，这一成绩的提升主要归因于风电产品售价的回升。这些业绩表现充分展示了公司在风电领域的强劲竞争力和市场地位。

展望未来，我们预计国内风电投资将在2020年创下历史新高。在经历2019年82.4%的风电投资增长后，国内在2020年前7个月的风电投资同比飙升了203.8%，总额达到人民币1,112亿元。受国内风电抢装潮的驱动，我们预测今年的风电投资将刷新历史纪录，预计今年将有不低于30吉瓦的新增风电装机，同比上升不低于16.7%。关于十四五时期的风电投资规划，目前仍是一片迷雾。

基于以上的分析，我们维持对公司的“中性”投资评级，但鉴于其良好的业绩前景和强劲的市场表现，我们决定上调其目标价至5.20港元。我们的预测显示，公司收入有望在2020至2022年分别增长30.1%、下降11.1%和下降8.3%。我们预计其在这三年内的综合毛利率将分别达到22.0%、20.5%和19.6%。经调整后的每股盈利预测分别为人民币0.480元、人民币0.381元和人民币0.304元。以当前的估值来看，我们认为公司的股价与其价值相符，因此维持现有的投资评级并上调其目标价位至5.2港元。这一新的目标价位相当于未来三年内的市盈率或市净率的倍数分别为：倍数为约十倍左右，显示出其稳健的投资价值和良好的市场前景。