中国创业板板块作用上表现，以及退市规则和风险

关于创业板市场的解读

我们对创业板市场的了解可能尚浅，因其操作思路独特，上市企业的类型和所需资金也与众不同，特别是在不断改革的过程中，有许多细节值得注意。

专家认为，社会支持创业企业经济发展，实施自主学习创新管理战略是创业板的历史使命。中国企业的自主学习与创新，为创业板市场开辟了广阔的发展空间。

创业板市场的表现引人瞩目。中国政法大学刘纪鹏教授指出，创业板市场是国家自主创新核心战略的重要支撑平台。具体体现在以下几个方面：

其一，创业板市场满足自主创新的融资需求。它通过多层次资本市场的建设项目，引导风险资本的投资，调动银行、担保等金融服务机构对企业的贷款和担保，形成一个适合高新技术企业发展的投融资体系。

其二，创业板市场为自主学习创新发展提供了激励作用机制。通过股权和期权计划，资本主义可以激励科技管理人员更大努力地创新，将技术创新收益转化为实际收益，解决创新型企业文化缺乏有效激励的问题。

其三，创业板市场建立了自主学习的优胜劣汰机制，提高了全社会的创新效率。通过事前筛选和事后筛选，将真正有前景的初创企业推向市场，同时将发展不佳的企业淘汰出市场。

关于各板块的区别，我们有以下几点需要了解：

1. 中小板：这是深圳证券交易所在主板市场设立的中小企业板块，属于一板市场的组成部分。部分达不到主板要求的企业可以在此上市。

2. 主板市场：这是证券发行、上市和交易的主要场所，又称为第一板市场。

3. 科创板：主要面向世界科技前沿，面向社会经济主战场，面向国家重大需求。它主要服务符合国家战略、突破关键核心技术的科技创新企业。

4. 创业板：又称二板市场，是主板以外的证券交易市场，为暂时无法上市的中小企业和新兴公司提供融资渠道和成长空间。其特点是准入门槛低，操作严格，有助于潜在的小企业获得融资机会。

创业板市场的上市公司如果存在财务或其他状况异常，导致其股票存在终止上市风险或投资者难以判断公司前景的，需要进行风险警示。风险预警分为退市风险预警和其他风险预警。如果公司存在相应风险，其股票简称前会被加上“ST”以作区分。

专家解读中国武汉科技技术大学证券市场金融管理学院院长提出的创业板退市制度。在新的规定下，“连续两年净资产为负”这一旧标准已被更具体的财务指标所替代，即“最近一年的财务分析会计信息报告数据显示，当年年末未经审计的净资产为负，如果学生最近两年年末净资产为负，则终止上市”。这一变革无疑是创业板市场退市制度体系发展中最具威慑力的条款，被视为相对于主板的最大进步。

对于创业板退市制度的创新，董登新教授强调，其核心在于多元化、市场化、量化和与IPO标准的对称性。这些要素恰恰揭示了目前我国主板退市系统的最大短板，也是主板退市系统管理改革的方向。众多行业专家呼吁，退市主板的制度研究设计应遵循多元化标准管理体系，以财务工作标准为主轴，同时融入市场发展导向标准和行政行为标准，将净利润、净资产和总资产等指标纳入退市财务数据标准的核心部分，构建一个真正有效的淘汰机制。

对于创业板的未来走向，以下几点尤为值得关注：

证券市场的基本制度发行审批制度，其运作依赖于资本市场的市场化程度。当前，海外创业板市场大多采取注册制。随着证券市场的不断发展和成熟，发行审批制度从审批制向注册制的转变成为必然趋势。这种转变体现了市场主导资源配置的核心理念。

虽然创业板市场在承担市场的具体营销运作方式上并无强制性要求，但配售和认购模式的混合趋势已愈发明显。从单一配售或公开认购逐步过渡到线上线下相结合的混合模式已成为一种趋势。在价格发现机制中，更为市场化的累积询价法受到广泛青睐。

在定价方面，市场的双手应共同控制发行定价。一手准备是事前调整机制，对发行定价进行控制；二手准备则是事后调整机制，如超额配售（包括回调和绿鞋期权）。这种双重机制旨在确保定价的公正性和合理性。

在发行管理上，海外创业板市场注重管理和市场自律的平衡，同时强调中间机构的权威和责任。这不仅提高了市场的透明度，还有效地维护了市场的稳定。

鉴于中国证券市场存在的信息不对称和创业板上市公司固有的发展风险，加强信息披露显得尤为重要。借鉴国外经验，除了对发行人进行监管外，还应在一定期限内对保荐人和承销商进行监管，通过与他们进行互动来有效减少信息不对称问题。这样一来，投资者能够更准确地评估风险并做出明智的投资决策。对于投资者而言，了解这些风险并采取相应的应对措施是确保投资安全的关键。