分级基金30万“底仓”新规待出 中小散户出局或致行业大缩水

【分级基金新规待落地，30万门槛或引发行业大缩水】分级基金，这一在市场中历经起伏的投资工具，近期再度引起业内关注。随着监管层对分级基金运作指导意见的即将出炉，市场热议的新规将可能引发分级基金市场的重大变化。

对于业内人士来说，这份新规一旦落地实施，无疑将推动大批中小散户离场，对现有的分级基金存量规模产生较大影响。根据相关指引，只有满足近期20个交易日名下日均证券类资产合计不低于30万元的个人投资者及一般机构投资者，才能参与分级基金的交易。这一门槛的设置，无疑将许多中小散户挡在了门外。

分级基金，自2007年诞生以来，已经走过十余载。其通过事先约定基金的风险收益分配，将母基金份额分为两类子份额，为投资者提供了不同的风险收益选择。2015年股市的大幅波动让分级基金频现风险***，让许多中小投资者遭受损失，也引起了监管层的关注。

监管层对分级基金的严格监管并非无的放矢。在过去的一年中，尽管基金公司、证券交易所等机构加强了信息披露和风险揭示，但仍有许多中小投资者未能充分了解分级基金的交易运作机制及产品风险。投机者利用杠杆效应，在股市波动时大肆操作，加剧了市场的波动性。

上海证券创新发展总部总经理刘亦千表示，一个健康的市场需要投资者和投机者共同构成。当投机门槛大幅提高，中小投资者被挡在门外时，分级基金市场的流动性将受到约束，存量规模可能会大幅缩水。但也有可能部分受市场关注的品种成为热门工具，规模逆势壮大。

对于分级基金的未来发展，除了设置门槛以外，还有多方面需要规范治理。例如，在股市大幅波动时，分级B的杠杆效应可能带来净值大跌，而分级A却可能逆势上涨。对分级基金的风险管理和运行机制的完善显得尤为重要。

与此市场人士将分级基金的投机效应类比为曾经风靡一时的权证。权证的迅速衰亡，给分级基金的未来发展敲响了警钟。监管层对于这类高杠杆、高风险产品的态度明确，那就是不支持其做大做强。济安金信基金评价中心主任王群航认为，分级基金最终可能会自然消亡。

分级基金的未来发展面临新的挑战和机遇。在监管层加强监管的背景下，分级基金需要不断完善其风险管理和运行机制，以适应市场的变化和满足投资者的需求。投资者也需要加强风险意识，理性投资，避免盲目跟风，以免遭受不必要的损失。

面对新的监管环境，分级基金行业需要深入反思和调整策略，以适应市场的变化和满足投资者的需求。只有这样，才能在激烈的市场竞争中立于不败之地。时代变迁下的分级A基金新面貌

昔日熟悉的分级A基金，如今已迎来重大变化。当前市场呈现集体性溢价现象，令人瞩目。据统计数据显示，截至9月9日，市场上总计的169只分级A基金中，仅有深成指A、互利A、H股A、德信A以及惠利A这五只基金处于折价状态。相反，消费A、建信50A以及健康A的溢价幅度超过惊人的20%，成为市场瞩目的焦点。这也意味着，若这些分级A基金出现上下折等情况，其持有人将面临超过预期的亏损风险。

关于分级A基金的风险问题，业内专家刘亦千表示担忧。“关于A的风险揭示尚显不足，其背后潜藏的巨大风险不容忽视。”他指出，在下折和上折过程中，一旦分级基金出现较大溢价率，持有人将遭遇重大亏损。这一风险往往被投资者忽视。

分级基金在极端行情下也面临着一系列挑战。由于涨跌停板制度的存在，基金份额在二级市场上的价格波动受到限制。在熊市时期，分级基金曾因折溢价大幅扩张导致投资者大幅亏损，引发了市场的广泛争议。刘亦千强调，涨跌停板制度是证券市场大环境的一部分，不可能因为单个品种的分级基金而取消。

市场上还暴露出分级基金人为操纵的问题。部分规模较小的迷你分级基金走势与市场背道而驰，频繁出现高溢价或折价状况。针对这一现象，王群航特别提到了小微分级基金的问题。他建议，对于规模不符合上市条件的小微分级基金应该进行清理，转LOF是一条可行的出路。

值得一提的是，近期交易所发布的《指引》文件尚在征求意见稿阶段，截止时间为2016年10月9日。沪深两大交易所将根据市场各方的反馈意见，进一步完善《指引》。考虑到实施《指引》需要对证券公司的技术系统进行改造，并为合格投资者开通相关交易及业务权限，为确保分级基金交易的正常运行，《指引》将从发布到实施预留一段过渡期。这一举措充分展示了监管部门对市场的负责任态度和对投资者的保护意识。

在这个变革的时代背景下，分级基金的运作模式和市场环境都在经历重大变化。投资者在参与分级基金投资时，更应保持清醒的头脑，充分认识到其中的风险与挑战，以稳健的态度和策略面对市场的波动。