公募前瞻四季度：阶段调整或接近尾声

多家公募基金目光聚焦，认为A股阶段性调整或许已近尾声。随着经济复苏步伐坚定，外围冲击逐渐减弱，增量资金持续注入，A股结构性行情有望再度燃起。消费电子、半导体、新能源汽车等核心资产板块，依然有望创造超额收益。

昨日，沪深两市缩量调整，盘面上旅游、食品饮料等节假日相关板块崭露头角，白酒、超级品牌等题材概念也逆市上扬。

招商基金预测，节前投资者谨慎心态主导市场，短期内市场将以缩量弱势震荡为主。诺安基金指出，9月以来市场交投情绪低迷，A股单日成交额约为6000亿元，较7月高峰有较大差距。考虑到A股年初以来的涨幅、以及海外疫情的再度升温，投资者观望情绪浓厚，市场调整在情理之中。

对于未来，招商基金认为海外市场波动率在四季度仍将高企，但国内经济复苏通道畅通，金融地产等权重股估值低位，A股股指下行空间有限。诺安基金则基于市场持续缩量的现状，认为A股的阶段性调整或已接近尾声。从历史数据来看，牛市调整结束时的市场成交额通常会较前期高点缩减30%-40%。

在行业前景预判上，广发消费品精选基金经理李琛认为，四季度前期估值过高的行业将出现估值收敛，而低估值行业将得到修复。诺德基金研究总监罗世锋则表示，市场行情将逐步由流动性驱动转向经济基本面驱动，仍存在结构性机会。随着三季报的公布，业绩超预期的个股和景气度较高的板块将受到重点关注。

平安基金强调，资本市场改革将持续吸引长线资金入市，A股结构性行情将持续演绎。南方基金权益投资部执行董事则认为，在股权风险溢价未达到极值的情况下，应保持权益高仓位。目前该溢价处于中枢水平，建议保持高仓位并积极寻找长期复合收益率更高的投资目标。

诺安基金提到，科技板块在阶段性外围扰动因素预期下可能受到压制，但预计“预期底”将提前出现。随着三季度基本面修复趋势的确认，应关注以银行、地产为代表的后周期板块。招商基金则建议持续关注外围环境变化和新冠疫苗研发进展，重点关注安全边际较高的顺周期行业中的地产后周期消费板块以及低估值的金融和建筑板块。

平安基金则认为，应布局超额收益持续积累的板块，特别是消费电子、半导体、信息化、新能源汽车、光伏和消费这六大领域。其中消费电子和光伏行业的前景被特别看好。随着5G换机和其他IOT产品需求的加速释放，消费电子景气度将持续上升。平价光伏的经济绿色属性也使其未来有望成为国家能源发展的首选。

总体来说，公募基金对A股市场的未来持乐观态度，认为在经历可能的阶段性调整后，市场将继续展现出结构性行情的魅力，并涌现出众多投资机会。