主线风格轮番切换 股指振荡为主

整体观察，股市资金并未见增长迹象，反而呈现逐月递减的趋势，市场流动性并不宽松。在这样的背景下，资金在消费与科技板块之间的平衡变得尤为微妙。

最近的两周，沪深两市上演了一场主线风格的争夺战，跷跷板效应显著。大科技和大消费两大板块呈现出“你强我弱”的态势，这种现象的背后，隐藏着两大原因。

当前市场的高景气成长板块，如锂电池、半导体、芯片等，吸引了大量资金涌入，交易拥挤程度处于历史高位。以锂电池为例，其成交额自7月以来便稳定在千亿元之上，8月6日的成交额更是高达1550.90亿元，占全部A股成交额的13.67%，创下了年内新高。相比之下，四月份锂电池的成交额仅为300多亿元，占比不足6%。半导体和芯片的成交额也在上周的调整中有所回撤，但仍然处于年内高位。

从经济基本面来看，当前我国PMI指数呈现下降趋势，制造业PMI连续四个月回落，尽管非制造业PMI表现相对较强，但同样处于下降通道。与此具有前瞻性的新订单指数和出口订单指数也出现了回落，表明国内经济基本面正在逐渐趋弱。在这样的背景下，股市的上涨更多依赖于流动性的宽松。

当前流入A股的流动性指标M1-PPI却处于近十年来的最低点，筑底过程尚未结束，未见反弹迹象。从市场的高频数据也不难发现，当前市场更多的是存量资金的博弈。北向资金并未给A股带来明显的增量资金，公募基金发行也显得平淡，而融资余额虽然稳定增长，但数额较小，未能给市场带来充足的资金。

在这种环境下，市场流动性短期难以宽松。由于资金有限，科技板块和消费板块的争夺变得尤为激烈。由于科技板块的资金拥挤度较高，但行业成长性较高，资金在这两大板块之间频繁轮换，导致市场风格主线轮番切换，跷跷板效应显著。

展望未来，市场流动性短期仍难言宽松，资金将在消费与科技之间继续维持平衡。值得注意的是，尽管美联储缩债对市场影响目前不大，但若美国8月就业数据继续表现良好，可能会推动美债收益率超预期上行，对A股造成一定冲击。这个博弈的市场中，机会与挑战并存，投资者需灵活应对。（作者单位：三立期货）