联邦制药首予买入评级 目标价8港元

中泰国际最近发布了一份研究报告，对联邦制药（股票代码：03933）给出了“买入”的评级，并设定了目标价为8港元。

报告详细介绍了联邦制药的业务范围，涵盖了原料药、中间体、成药的生产与销售。其中，中间体与原料药业务在全球范围内享有盛誉，多个产品已经获得了美国FDA及欧盟的认证，销售网络遍布全球。

在成药方面，联邦制药的业务涵盖了胰岛素、老年痴呆药、眼科及抗生素等领域。尤其是胰岛素业务，已经跻身国内三大龙头之一。公司拥有约3600人的专业销售团队，全部是自营团队，其专业水平和推广能力在业内堪称一流。公司与1200家分销商建立了合作关系，销售网络遍布全国。

报告中，中泰国际对联邦制药的胰岛素业务给予了高度评价。该行表示，近年来，公司胰岛素业务增长迅速，其2017年至20年的复合增长率（CAGR）达到了惊人的33%，这助力公司成功转型为专科药生产商。预计在未来，胰岛素业务的增长仍将保持强劲，2020年至2023年的收入复合增长率预计将达到28.5%。这一乐观预期主要基于三大因素：公司重组人胰岛素需求广阔，将维持稳健增长；甘精胰岛素疗效良好，销售额已经突破4亿，目前正处于销售放量期；新研发的门冬胰岛素和门冬30胰岛素有望在今年上半年获批，且由于门冬胰岛素的疗效在国内已被广泛认可，预计上市后销量将迅速增加。

除了以上业务亮点，报告还提到公司共有23种药物正在研发中。其中，门冬胰岛素和门冬30胰岛素有望于今年5-6月获批。门冬胰岛素作为国内使用最广泛的胰岛素药物，如果公司产品能在此时期获批，将成为第二个国产药物的先驱，这一优势将对股价产生积极影响。公司在疫情期间的业绩表现稳健，核心盈利表现稳定。目前股价对应的市盈率显著低于行业平均水平及公司过去三年平均水平，这主要受胰岛素可能集采的传闻影响。

中泰国际表示，虽然集采可能对公司的胰岛素业务产生一定影响，但尚未出台具体的时间表。随着新药物的获批和疫情逐渐得到控制，公司有望在未来实现稳健的发展。对于投资者来说，联邦制药无疑是一个值得关注的优质标的。