日科化学(300214)亚星全面停产，CPE行业格局重塑进行时

亚星化学发布公告，宣布了重要事件：截至当前日期，公司现有生产厂区已经全面停产，未来三个月内预计无法恢复生产。此刻，公司正在迈出重大步伐，将生产厂区搬迁至潍坊市下辖的昌邑市下营工业园区。与此公司正积极办理新厂区建设的前期审批手续，开展一系列准备工作。新的生产厂区将实施一项重要的项目建设一个年产五万吨的CPE装置。随着新厂区的建设及其他项目的积极推进，亚星化学将迎来新的发展机遇。

在行业格局重塑的大背景下，我们注意到CPE行业的重大变化。亚星化学的CPE产能为国内第二，仅位于日科化学之后。由于杭州科利化工盐城产能因特定事件停产，叠加亚星化学的全面关停，预计CPE供给将出现超过30%的缺口。在此背景下，日科化学已正式崛起为CPE行业的领军者。

日科化学的另一产品ACM也值得关注。作为一种国内首创、领先的低温增韧剂，ACM能显著提高PVC制品的低温韧性，价格与CPE相当，且二者在市场中具有相似的应用。假设公司的ACM产能满产满销，产品每涨价1000元/吨，公司的净利润将增加约1.43亿元，每股收益（EPS）增加0.34元，展现了极强的涨价弹性。

日科化学在生产布局上也有所动作。目前，公司拥有潍坊昌乐生产基地、沾化生产基地和东营港生产基地。其中，东营基地正在建设新型助剂项目，包括PMMA、ACS、ASA工程塑料等多种产品。随着行业格局的优化和新项目的落地，公司的成长空间将被全面打开。

展望未来，我们对日科化学的营收和盈利预期保持乐观态度。预计2019年至2021年，公司的营收将分别达到34.36亿元、47.81亿元和76.05亿元。我们预计公司的净利润将分别达到1.81亿元、3.28亿元和4.40亿元。在PE相应调整后，我们认为现在是买入的良机。日科化学正处在一个关键的发展阶段，随着CPE行业格局的重塑和新项目的推进，公司有望迎来全新的发展机遇。