三聚环保(300072)业绩兑现预期高 大清洁能源战略稳步推

公司正在稳步推进大清洁能源战略的落地实施，其业绩预期也表现强劲。通过深入分析公司的各业务板块，我们发现公司已经从单纯的催化剂供应及传统能源服务，成功转型为石油化工、煤化工以及生物质综合利用领域的综合服务商。这种转型为公司打开了新的增长空间，并实现了业务与资源的协同，促进了全产业的联动发展。

在悬浮床加氢技术方面，公司取得了显著的示范效果，其核心技术处于世界领先地位。该技术在重质原油、渣油及煤等领域的应用前景十分广阔，特别是在催化剂及反应器制作方面，技术壁垒较高。目前，公司在大庆市和阿拉善盟的100万吨悬浮床加氢项目总体工艺包设计已经完成，项目进展顺利，有望为公司未来贡献显著业绩。

公司在秸秆综合利用领域也加快了步伐。与新疆生产建设兵团四师签订的战略合作框架协议，只是公司在该领域布局的一部分。目前，已有10套以上的分布式秸秆分质利用炭基复合肥示范装置开工建设，该技术可显著提高农作物产量，减少化肥投入。预计到2017年底，炭基复合肥及土壤修复剂等产品产量将达到100-200万吨。

焦炉煤气制LNG改造业务是公司短期内业绩的重要支撑，也是公司焦化产业升级的关键。在供给侧改革的大潮下，公司通过延伸产业链，实现焦化产业升级，市场空间广阔。这一业务不仅支撑了公司的业绩，也为公司的多向产业联动奠定了坚实的技术和基础。

我们维持对公司的“增持”评级。预计2016-2018年公司的每股收益(EPS)分别为1.27、1.96、2.82元。考虑到公司开展的悬浮床加氢业务及秸秆综合利用的高成长性，我们给予2017年30倍PE，上调目标价至58.80元。

投资者也需要注意相关风险，包括项目推进速度和业务拓展可能无法达到预期等。投资者应根据自身风险承受能力，谨慎做出投资决策。