海大集团(002311)水灾影响逐步散去 业绩影响较为有限

经过大范围的强降雨过程，长江中下游地区及江淮、西南东部等地遭受了严重的洪涝灾害。特别是公司的水产、畜禽料主要销售渠道所在的湖北地区，受灾尤为严重。广东地区也受到了台风暴雨的冲击，对公司的饲料销售造成了一定的负面影响。目前，长江流域的水位已经退回以下，但大部分鱼塘的排水工作仍在进行中。

在极端天气的影响下，公司7月的水产饲料销量出现下滑，禽饲料增速也有所放缓。特别是在湖北省，作为公司的核心销售区域，其水产饲料市场占有率接近15%。强降雨导致大量鱼塘被淹，使得公司在7月的水产料销量在华中地区下降了约20%，全国整体销量也下降了8%。由于湖北是蛋鸡养殖大省，公司的畜禽饲料销量也受到了一定影响，7月禽料增速较上半年有所放缓。

尽管面临这些挑战，但淡水鱼受灾范围的广泛使得供给收缩，短期鱼价上涨。随着天气的好转，养殖户将开始补投鱼苗，虽然新投鱼苗的进食量较低，且大部分鱼苗需要明年才能出塘，但下半年水产饲料的需求有望回暖。此次灾害性天气对草鱼等淡水鱼的供应造成影响，预计下半年鱼价将上涨，这将对养殖户补苗积极性有所提升，部分养殖户可能会选择投放更大的鱼苗，这将带动更大的饲料需求。

对于投资者而言，我们维持增持的投资建议，并谨慎估计12个月的目标股价为21.6元。根据目前的情况预估，本次长江强降雨水灾可能影响全年饲料销售总量30-40万吨，主要是三季度销量受到较大影响。预计四季度禽料销售将恢复正常，水产料虽然进入淡季但或略好于往年，饲料板块整体增速将恢复正常水平。考虑到公司在饲料行业的地位及未来增长前景，我们认为公司是一个补涨品种，建议逢低积极增持。

虽然公司近期面临一定的挑战，但长远来看，其饲料业务仍有较大的增长空间。对于寻求长期投资的投资者来说，这是一个值得关注的优质企业。