新北洋(002376)业绩略超预期 二次创业拐点验证

业绩超出预期，公司展现强劲增长

在最近的财务报告中，公司2016年实现了归母净利润2.27亿，同比增长54.44%，这一业绩略超预期。深入其背后的原因，我们发现补助和软件退税带来的营业外收入是实现这一增长的主要推动力。尤其是公司金融物流行业产品的快速增长，更是为公司主营带来了可观的收益。也需要注意到商誉减值对公司营业利润的影响，其同比增速低于营业总收入同比增速约5个百分点。

值得一提的是，公司的二次创业计划已初见成效。特别是在聚焦金融物流的战略实施方面，公司展现出了显著的成绩。智能物流柜如丰巢物流柜的放量，使得公司物流战略开始显现成效。我们预测，物流信息化产品和物流自动化产品将成为公司在2017年物流行业布局的关键发力点。随着金融行业的自助终端化趋势，公司的智慧柜员机、核心零部件以及处理设备均取得了快速发展，这些有望在未来成为公司的业绩增长点。

公司的海外业务也在稳步推进，占比在总收入中达到约40%。该业务主要分为ODM/OEM和自主品牌两大类。随着公司在产品和客户两端的双向拓展与发力，我们预期海外业务在物流领域的突破以及传统行业低端产品的布局将在2017年成为公司的亮点。

对于公司的前景，我们持乐观态度。管理层强大的执行力以及向服务和解决方案公司转型的方向让我们对公司充满期待。考虑到金融行业自助终端化和物流行业信息化带来的发展机遇，公司的未来业绩有望持续增长。我们预测公司2017年、2018年的归母净利润分别为2.98亿、3.72亿。对应的PE分别为27.85和22.31倍，基于以上分析，我们给予公司增持评级。

也需要提示可能出现的风险，包括金融行业推进不及预期和物流行业大客户需求下降等。这些因素可能会影响公司的业绩和市场表现，需要我们保持关注和警惕。