伟星新材(002372)内生增长稳定

公司近日发布了2017年上半年的业绩快报，展现出了强劲的增长势头。在报告期内，公司实现了15.94亿的营业收入，同比增长了20.47%。营业利润也达到了3.75亿，同比增长了30.12%。归属净利润更是达到了3.12亿，同比增长了26.67%。尤其是单第二季度，公司收入保持了两位数的增长，增速为19%（去年同期为20%），归属净利润增速更是高达30%（去年同期为33%）。

这种高增长的态势主要得益于公司业务的全面发展。受益于房地产市场的景气回暖，管材需求得到了显著提升。公司长期深耕PPR领域所带来的贡献也功不可没。据公司公告透露，PPR业务上半年增速预计达到20%-30%，而PE业务也有望实现10%-20%的收入增长。

公司的盈利能力也表现出色。上半年毛利率几乎与去年同期持平，维持在较高水平。这主要得益于公司高毛利率产品占比的持续上升，有效地抵消了原材料价格波动带来的负面影响。归属净利润的增速高于收入增速，这主要得益于补贴等补贴性收入的积极影响。若剔除这一因素，收入与归属净利润的增速基本保持一致。

除了传统业务的强劲表现，公司还在积极开拓新领域，以期挖掘新的增长点。公司与德国安内特合作经营家用净水装置，并与五位核心经销商共同设立了上海新材料子公司，以推动家装防水业务。这些新领域业务目前正处品牌建设及市场推广期，未来有望为公司贡献新的业绩。

公司专注于中高端蓝海市场，采取扁平化零售渠道策略，具备行业领先的盈利能力。异地扩张逐步进入收获期，新业务的拓展也将为未来的增长注入新的动力。我们预期公司的EPS在2017-2019年间分别为0.83、1.00、1.19元，维持“买入”评级。

我们也需要关注可能的风险因素，包括房地产市场持续低迷、原材料价格上涨以及新业务拓展不及预期等。这些因素可能会对公司的业绩产生一定的影响。