韩广宇：2025年考虑配置高评级信用债和利率债

当前债市行情，利率水平已近历史均值，债券票面价值逐渐显现。针对2017年，我们的投资策略将聚焦于减少利率趋势带来的资本波动，以获取票息为主要方向。我们采取的策略是买入债券配置，并结合国债期货适时对冲债市下跌风险。

在券种选择上，虽然央行防风险的背景下信用违约***仍受关注，但我们认为系统性风险的概率较小。当前，中低评级债券的信用利差保护不足，因此我们将优先考虑配置高评级信用债和利率债。

关于国债期货，本次债市大跌是多因素共振的结果，其中流动性压力是后半段大幅调整的主要原因。从海外视角看，特朗普基建新政预期和原油市场限产协定的达成，推高了市场对未来通胀的预期。美联储的加息及鹰派信号，使得2017年美国加息预期由两次超预期上调至三次，对全球债市利率产生影响，也不容忽视。

国内方面，经济基本面平稳，通胀略有抬升，但并非债市暴跌的主因。短期内，流动性压力是债市急剧调整的主要推动力。人民币贬值、外汇占款持续流出，央行主要通过较贵的资金如MLF释放流动性，导致银行间流动性持续偏紧。资金利率的持续走高造成了收益率曲线走平，货币基金赎回风波和债市违约传言也加剧了市场的恐慌情绪，使得债市中间业务近乎停滞。

总体来看，我们将保持谨慎乐观的态度，灵活调整投资策略，以应对市场的不确定性。在保持对债市风险警惕的积极寻找投资机会，力求在波动中寻求收益。