韶钢松山(000717)Q3业绩大超预期

业绩飙升，远超预期。公司发布震撼的2017年三季报预告，昭示着今年1-9月份，公司实现了前所未有的归母净利润，高达17.5亿元。相较去年同期的亏损1.13亿元，这一成绩无疑是同比的强势逆袭。

分季度来看，公司今年Q1和Q2的表现同样亮眼，分别实现归母净利润1.68亿元、4.81亿元。令人瞩目的是，Q3的业绩预计将达到惊人的11亿元，相较于Q2，Q3单季度的业绩增长超过了128%，甚至远超过了上半年度的业绩。

这份闪亮的三季度业绩报告，如同行业的一面镜子，映射出全行业Q3的辉煌业绩。公司上半年钢材产量达到265万吨，以三季度钢材销量135万吨粗略估算，公司Q3钢材的平均吨净利高达814.8元/吨。不仅如此，税前平均吨净利更是突破了1000元/吨，展示了强大的盈利能力。

实际上，公司三季度业绩的超预期表现，正是整个钢铁行业Q3业绩状况的精准反映。从我们的行业利润测算模型分析，长材的吨毛利自7月份开始持续攀升。螺纹钢和线材Q3的行业平均吨毛利较Q2分别跃升了292和415元/吨，较上半年平均水平也有显著增长，分别为442和536元/吨。板材的吨毛利水平在下半年也持续恢复向好，中板、热轧和冷轧Q3的平均吨毛利也有显著增长。

考虑到Q4采暖季限产有望严格执行，钢材供需格局依旧保持良性，钢铁企业的优异业绩有望得以持续。我们预测公司2017-2019年归属于上市公司股东的净利润将达到25.54亿元、26.34亿元和26.91亿元。对应目前的市盈率来看，公司股票评级维持“增持”。

投资总有风险。我们需要警惕钢价下降以及下半年建筑钢材需求下滑超预期的风险。尽管公司在行业中表现出色，但仍需谨慎对待市场变化，保持灵活应对。公司的业绩令人振奋，值得投资者密切关注。