中材科技(002080)玻纤向好 叶片回暖

随着全球经济的逐步复苏，玻纤行业展现出了强劲的增长势头。多家知名玻纤企业，如泰山玻纤、重庆国际和山东玻纤等，已率先进行了产品提价。这一行动在玻纤行业供给格局相对稳定的背景下，充分反映出行业对未来发展需求的乐观预期。我们预测，随着各类产品需求的持续复苏，未来行业内或将出现更多的提价动作。

玻纤产能方面，该行业展现出了显著的弹性。随着技术、资金、渠道等优势的日益凸显，龙头企业如中国巨石和泰山玻纤在行业内的地位不断稳固。泰山玻纤的新线投产和技改计划的逐步实施，使得公司在未来几年内拥有可观的产能弹性。预计该公司2017-2019年的净新增产能平均增速将保持在15%-20%的区间。

与此风电行业也迎来了积极的变化。国内装机底部的拐点已经逐渐明朗，自2018年起，国内风电装机量有望触底回升。这一趋势得益于多个积极因素：国内弃风限电情况的持续改善、风电标杆电价的下调以及风电机组价格的降低等。综合这些因素，我们预期2018年风电装机容量将大幅回升，并有望在23GW至25GW之间波动。作为风电叶片行业的领军企业，相关公司将受益于行业的景气向上，其叶片市场份额连续多年稳居榜首。

公司在锂电隔膜领域的业务也在稳步推进。公司准确把握新能源汽车发展的机遇，专注于高端锂电池隔膜市场，采用的湿法双向同步拉伸法在国内处于领先地位。随着公司锂膜生产线的陆续投产和产能的不断提升，该业务将成为公司未来的增长点。

我们对该公司保持“买入”评级。根据公司前三季度的业绩以及各业务领域的进展，我们预期公司在2017年和2018年的营业收入和净利润将实现稳步增长。我们也提示投资者关注隔膜业务推进和玻纤下游景气度的不确定性，以做出更加明智的投资决策。