浦发银行(600000)主观认定节奏导致季度不良生成波动较大

浦发银行近日发布了2016年度业绩快报，令人瞩目。全年实现营业收入高达1608亿元，同比增长近10%，归属于母公司的净利润也实现了531亿元，同比增长近5%。ROE指标为16.35%，同比微降2.5个百分点。与此不良率上升到了1.89%，季度环比上升了17个基点。

对于这一业绩表现，我们可以从以下几个方面进行深入解读：

浦发银行在不良贷款的认定上呈现出一定的季节性波动。四季度不良生成率相对较高，这主要是由于其在不良确认时可能存在缺口，通过关注类贷款进行了一定的腾挪。随着关注类贷款的持续增加，未来不良持续暴露的压力依然存在。但整体而言，银行业不良生成速度仍呈现出边际放缓的趋势。

浦发银行的资产扩张速度较快，这主要得益于信贷资产的支撑。贷款规模一直保持较快的增速，尤其在四季度，环比增速有所加快。随着定增影响的减弱，浦发银行在资产投向上逐渐从非标资产转向信贷资产，这也推动了资产规模的扩大。

受定增影响，浦发银行的ROE略有下降。已经核准的定增计划将提升其核心一级资本充足率。预计这一定增计划将使得浦发银行在2017年的核心一级资本充足率提升33个基点。

据预测，四季度浦发银行的净息差季度环比下降3个基点至2.03%，而全年净息差同比下降36个基点至2.09%。对于未来几年的表现，预计浦发银行归属于普通股股东的净利润增速将在3.4%至6.0%之间，不良率会有所上升，信用成本也会相应增加。以现价计算，该股票在2016年和2017年的PB值分别为1.04和0.92倍。我们依然给予“强烈推荐-A”的评级。

浦发银行在2016年度取得了不错的业绩，但也面临着一些挑战。在未来，随着行业趋势的变化和自身策略的调整，它将继续保持稳健的发展态势。