牛市高点特征是众乐乐

未来半年宏观政策积极导向，市场趋势向上，且市场风格日趋均衡。

荀玉根先生指出，自2021年以来，新能源、半导体等热门行业涨幅显著，引发市场热议。对于市场是否过热、牛市是否即将终结的担忧，实际上并未触及市场的真实情况。回溯历史上的牛市周期，我们发现当前市场结构与真正的牛市顶点存在明显差异。

目前，大部分行业的估值仍然处于合理区间，并未过度过热。仅有少数行业的PE和PB超过了历史平均水平，而大部分行业的估值仍处于历史偏低水平。当前市场的情绪指标尚未达到历史高点，风险偏好仍有提升空间。

宏观政策的积极信号正逐渐落地，为市场趋势性向上提供了有力支持。货币政策方面，央行全面降准，政策边际放宽的信号已经释放；财政政策方面，积极发力，推动实物工作量形成。预计下半年经济存在超预期的可能。

从微观企业盈利角度看，ROE的上升周期尚未结束。历史上ROE上行周期平均持续7个季度，预计本轮ROE高点将出现在2022年一季度。而且，当前仍有半数行业的涨幅尚未达到历史高点，随着牛市的进行，这些行业未来有望上涨。这意味着市场风格将更加均衡，从独乐乐走向众乐乐。

未来半年宏观政策偏暖，市场趋势向上。大部分行业估值合理，风险偏好看涨。随着宏观政策的积极发力以及企业盈利的上升，市场有望呈现更均衡的风格，从独乐乐走向众乐乐。这一趋势将为投资者带来更多机会。作者海通证券首席策略分析师荀玉根先生的观点为我们提供了深入了解市场的重要视角。