国君(香港)：中国联通目标价升至7港元 维持买入评级

中国联通2020财年上半年业绩稳步前行

中国联通的2020财年上半年业绩，如同预期的那样，展现出稳健的发展态势。服务收入同比微增4.0%，主要得益于固网服务收入的强劲增长。尽管EBITDA微降0.1%，但股东净利润却实现了10.1%的同比增长。

智能应用场景的广泛普及和在线经济的持续发展，对IDC、云、大数据和物联网的需求持续旺盛，预示着产业互联网业务的收入在2020年下半年将迎来更为迅猛的增长。

而在移动用户方面，虽然受到卫生***的影响，2020年上半年移动用户数净减少了895万，但我们对下半年的预期保持乐观。预计2020年下半年的移动用户数量将与上半年持平，而更令人期待的是，5G用户的比例将迅速上升。中国联通与中国电信（00728 HK）的共同努力，将在年内建设30万个5G基站。随着5G网络覆盖的不断完善以及5G智能手机价格的下探，我们预期下半年的5G用户数量将实现显著增长，这将助推移动ARPU的恢复，并带动行业进一步向前发展。

基于以上分析，我们决定将目标价由6.00港元上调至7.00港元，并对公司保持“买入”的投资评级。经过调整后的2020-2022财年每股盈利预测分别为5.8%、3.6%和0.5%的增长。这一目标价相当于公司2020 - 2022财年的市盈率分别为14.8倍、13.1倍和11.8倍。我们坚信，中国联通的前景充满希望，值得投资者深入关注和期待。