联想集团维持买入评级 目标价5.80港元

交银国际最近发布了一份报告，揭示了英特尔7纳米产品延迟出货背后的一种趋势。这一事件似乎进一步证明，无晶圆厂/代工模式相较于英特尔的集成模式更具竞争力。台积电正在加速其技术发展，并已经制定了雄心勃勃的2纳米GAA-FET发展路线图。

在英特尔的10纳米和最新的7纳米产品相继延迟出货的背景下，行业观察家们开始意识到一个可能的事实：工艺技术的差距正在逐渐扩大。这一转变不仅反映了制程技术的挑战，也揭示了不同商业模式间的竞争态势。

基于ARM架构的Mac在个人电脑市场的崛起加剧了竞争态势。英特尔与AMD的产品路线图对于抵御这一威胁至关重要。领先的处理器毛利率维持在行业平均的50-60%，这对Mac的盈利能力有利，并有助于降低其BOM成本。Mac的高价限制了其在价格敏感的消费群体中的普及。

市场普遍认为，英特尔PC的CPU产品路线图不再是推动PC需求的关键因素。交银国际却认为其重要性将再度提升。随着数据中心业务的复苏和服务收入的持续增长，这一趋势将更加明朗。

在此背景下，联想（00992-HK）的表现引人注目。基于对该公司未来前景的乐观预期，我们维持对联想的买入评级。随着个人电脑市场前景向好，其数据中心集团业务有望短期内复苏；服务收入具备长期增长潜力；相较于其他内地/香港上市的科技公司，其估值更具吸引力。我们仍维持目标价为每股5.80港元。